中新網(wǎng)3月1日電  截至2006年底，中國外匯儲備余額已突破1萬億美元大關(guān)。如此龐大的外匯儲備規(guī)模，必然要求關(guān)注其安全性問題，要求外匯儲備能夠?qū)崿F(xiàn)保值、增值。中國銀行總行研究員王元龍?jiān)凇?#30637;望》周刊上撰文指出，一個更加獨(dú)立的外匯儲備管理實(shí)體即“外匯投資公司”已呼之欲出。

　　王元龍?jiān)谖闹兄赋�，目前，�?gòu)建新的外匯儲備管理體系已經(jīng)拉開大幕。而首務(wù)之急就是明確這一體系的基本組織架構(gòu)和基本任務(wù)。管理好外匯儲備、利用好外匯儲備，是中國未來外匯儲備管理體系最重要的基本任務(wù)。而對外儲管理體系的基本組織架構(gòu)，需要仔細(xì)分析。

　　從國際經(jīng)驗(yàn)來看，在外匯儲備管理方面，既有財(cái)政部主導(dǎo)模式，也有央行主導(dǎo)模式。對中國外匯儲備管理而言，問題不在于由誰來主導(dǎo)外匯儲備的管理，關(guān)鍵在于需要理清外匯儲備的形成與貨幣政策的關(guān)系，阻斷外匯儲備增長與貨幣發(fā)行之間的連帶關(guān)系，從而為中央銀行貨幣政策操作的自主性、甚至為中央銀行的獨(dú)立性創(chuàng)造必要的前提條件。

　　與此相適應(yīng)，一個更加獨(dú)立的外匯儲備管理實(shí)體即“外匯投資公司”便呼之欲出。

　　未來的外匯儲備管理基本組織架構(gòu)應(yīng)主要由兩大部分構(gòu)成：一是由中央銀行保留大部分外匯儲備，以滿足對外匯儲備的交易性需求和預(yù)防性需求，應(yīng)付國際收支逆差、進(jìn)行貨幣政策操作、維持人民幣匯率穩(wěn)定；二是由外匯儲備管理實(shí)體即外匯投資公司管理和運(yùn)作部分外匯儲備用于投資，追求盡可能高的收益。該組織架構(gòu)的基本特征是進(jìn)行專業(yè)化分工、分層次管理。

　　文章指出，實(shí)際上，這種外匯儲備管理的基本組織架構(gòu)，其實(shí)質(zhì)是將外匯儲備按匯率管理功能和投資功能劃分為兩個層次。之所以進(jìn)行這樣的劃分，一是由于縮小了官方外匯儲備的規(guī)模，減輕了對人民幣匯率升值的壓力，有利于實(shí)現(xiàn)中國匯率政策的目標(biāo)，即保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定，同時(shí)也有利于提高央行貨幣政策的獨(dú)立性和有效性；二是專業(yè)化經(jīng)營的分工有利于實(shí)現(xiàn)外匯資產(chǎn)的“三性”原則，即安全性、流動性和收益性要求。

　　用于匯率管理功能的外匯資產(chǎn)投資方向主要側(cè)重于國際金融市場，其運(yùn)用應(yīng)當(dāng)以保持流動性為主，兼顧安全性和收益性，主要投資于流動性較強(qiáng)的資產(chǎn)以備不時(shí)之需；而用于投資功能的外匯資產(chǎn)，其運(yùn)用主要為長期性投資，應(yīng)當(dāng)以收益性為主，兼顧安全性和流動性，主要投資于高收益資產(chǎn)如新興市場債券、外國股票等，以增加國家的長期總財(cái)富。

　　目前中國的外匯儲備實(shí)際上是央行通過發(fā)行基礎(chǔ)貨幣購買來的負(fù)債資產(chǎn)，基于這種狀況，如果成立專業(yè)化外匯投資公司，就由這個獨(dú)立實(shí)體發(fā)行相應(yīng)的人民幣債券購買外匯儲備，從而取代目前的央行票據(jù)和準(zhǔn)備金操作。

　　此外，“外匯投資公司”在財(cái)務(wù)上與央行是徹底分開的，其外匯儲備運(yùn)用也應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持主要在海外使用的原則，這樣就不會對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成壓力。顯而易見，這種外匯儲備管理框架的優(yōu)點(diǎn)，就在于阻斷了外匯儲備與基礎(chǔ)貨幣之間的直接聯(lián)動以及匯率變動可能對貨幣政策產(chǎn)生的直接影響。更為重要的是，由于不穩(wěn)定的外部沖擊被阻斷了，央行貨幣政策的獨(dú)立性將得以提高，其調(diào)控國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的能力也將進(jìn)一步加強(qiáng)。