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央行“兩率”雙降 地產(chǎn)股“自作多情”?

2008年09月17日 10:01 來源:金融時報 發(fā)表評論

  中秋節(jié)后第一個交易日,A股市場一片陰霾。但“殘菊尤有傲霜枝”。當(dāng)日,與銀行股齊齊封在跌停板上同樣成為最大看點的,就是房地產(chǎn)板塊的逆市飄紅。

  9月15日晚央行調(diào)低貸款基準(zhǔn)利率的消息發(fā)布之后,就有市場人士預(yù)言房地產(chǎn)板塊將反彈。該人士對記者指出,上市房地產(chǎn)企業(yè)將是此次降息以及準(zhǔn)備金率下調(diào)的受益者!氨娝苤,形成地產(chǎn)行業(yè)正在經(jīng)歷的這場寒潮的原因,一方面是從緊貨幣政策疊加效應(yīng)下企業(yè)資金面的緊張,另一方面則是購房者心理預(yù)期的轉(zhuǎn)變!痹撊耸窟M一步解釋說,下調(diào)貸款利率意味著購房者房貸成本的降低,這有利于刺激消費者貸款購房的意愿,激活交易需求;對于房地產(chǎn)商而言,與貸款成本降低相比,存款準(zhǔn)備金率的同步調(diào)低更有意義,這意味著銀行對房地產(chǎn)企業(yè)的貸款額度會有所調(diào)整,企業(yè)的財務(wù)負(fù)擔(dān)將有所降低,企業(yè)資金緊張的局面將會得到一定程度的緩解。

  這則突至的利好迅速點燃了房地產(chǎn)企業(yè)的希望,甚至有公司高管在第一時間對媒體宣稱,地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)盼來了“救市”信號。個股的上漲也如期而至。9月16日,滬深股市表現(xiàn)疲軟,地產(chǎn)板塊卻明顯抗跌。在當(dāng)天滬深兩市漲幅榜中,活躍著多倫股份、創(chuàng)興置業(yè)、保利地產(chǎn)、國興地產(chǎn)、綠景地產(chǎn)、渝開發(fā)以及萊茵置業(yè)等一批地產(chǎn)類個股,其中,多倫股份、國興地產(chǎn)和綠景地產(chǎn)等均收于漲停。

  然而,就在相關(guān)高管以及投資者們開始沾沾自喜的時候,卻有專家開始潑出“冷水”——“需要明確的是,此次下調(diào)貸款利率和準(zhǔn)備金率并不是針對眼下的樓市,更談不上專為‘救市’”,與為中小金融機構(gòu)減壓、為中小企業(yè)減輕負(fù)擔(dān)等相比,“兩率”雙降對于房地產(chǎn)企業(yè)的利好作用是微乎其微的。事實上,央行在相關(guān)通知中也已經(jīng)表明,本次貨幣政策調(diào)整“目的是落實區(qū)別對待、有保有壓、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的原則,保持國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快持續(xù)發(fā)展”。

  16日晚些時候券商研究機構(gòu)相繼發(fā)布的分析報告也印證了上述專家的看法。報告普遍認(rèn)為,相關(guān)政策更多地是針對中小金融機構(gòu)和中小企業(yè),著眼點在于防止經(jīng)濟出現(xiàn)快速下滑,而非單純支持地產(chǎn)行業(yè);降息和準(zhǔn)備金率下調(diào)所帶來的房地產(chǎn)個股的反彈恐怕難以為繼,因為本次“雙降”既不足以將開發(fā)商拯救出資金“泥沼”,更難以在短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)消費者對于樓市的預(yù)期。

  齊魯證券分析認(rèn)為,央行本次降息雖有利于地產(chǎn)企業(yè)降低財務(wù)費用,但影響有限。根據(jù)預(yù)測,對于重點上市公司而言,降息業(yè)績的提振,最大幅度也不會超過0.3%。

  齊魯證券還指出,降息對于購房者的刺激作用也不大。如果采取首付30%,還貸30年來購買一套200萬元總價的房子。在降低利率后,還貸總額比降低利率前累計減少2.5萬元左右,占房屋總價不過1.25%,而目前市場對房價下滑的普遍預(yù)期至少在10%以上。因此,房貸成本的小幅降低“在目前的情況下預(yù)計很難打動消費者”。

  本次信貸放松能否拉升一部分購房預(yù)期,還要看“觀望力量與減輕還貸壓力兩種心理的博弈情況如何”,有知名地產(chǎn)商對媒體這樣表示。然而,不僅上述券商研究人員對此并不樂觀,一份網(wǎng)絡(luò)調(diào)查也透露了消費者的“心聲”。16日,記者在線填寫了新浪網(wǎng)的相關(guān)調(diào)查問卷,隨機結(jié)果顯示,對“是否在乎降息后,月供還款額度的變化”這一問題,受調(diào)查者回答“不在乎”的占大多數(shù),為52.07%;而認(rèn)為目前“并非買房的好時機”的受調(diào)查者占比竟然高達73.52%。

  在準(zhǔn)備金率下調(diào)方面,一位券商分析人士對記者指出,由于中國銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行等幾大行并未調(diào)整,調(diào)整的僅是城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社等中小金融機構(gòu),其供給資金能力有限,房地產(chǎn)開發(fā)貸款業(yè)務(wù)占比也較小,對其改善整個房地產(chǎn)行業(yè)資金面狀況的作用要謹(jǐn)慎看待。

  整體來看,各家券商并未因“兩率”雙降而調(diào)整對地產(chǎn)行業(yè)的評級。申銀萬國證券認(rèn)為,在宏觀經(jīng)濟面不確定性較高以及行業(yè)趨勢整體向下的背景下,資金需要更高的風(fēng)險溢價,地產(chǎn)股目前的價格并不具備足夠吸引力。期待行業(yè)全面回暖,還要等“宏觀經(jīng)濟的向好和政策面專門針對房地產(chǎn)調(diào)控措施的出臺”。(記者 王妍)

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