東方航空詳解18億航油套保浮虧 否認(rèn)投機(jī)

2008年12月01日 08:09 來源:上海證券報(bào) 發(fā)表評(píng)論

  隨著近日中國國航、東方航空相繼公布其航油套期保值業(yè)務(wù)出現(xiàn)巨額浮虧,這兩家大型國有化公司繼中信泰富、深南電之后,再度被推到“深陷衍生品泥潭”的風(fēng)口浪尖。對(duì)此,東方航空財(cái)務(wù)總監(jiān)羅偉德于11月29日接受上海證券報(bào)采訪時(shí)指出,東航從事航油套期保值業(yè)務(wù)意在平抑油價(jià)大幅波動(dòng)給公司帶來的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn),并在操作中遵循“不越權(quán)、不投機(jī)、不做空”的三不原則,不屬于投機(jī)行為。

  “判斷是否投機(jī)有兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn):一是參與者是否有實(shí)際需求,二是交易量是否超過實(shí)際需求量!绷_偉德指出,考慮到航油價(jià)格此前持續(xù)走高,占公司成本比重也一路飆升。為了鎖定成本,東航2003年依據(jù)董事會(huì)的決議試水航油期貨。

  羅偉德進(jìn)一步表示,在操作中,東航一直遵循“不越權(quán)、不投機(jī)、不做空”的“三不”原則。所謂不越權(quán),就是公司進(jìn)行的航油套保數(shù)量和時(shí)限不能超越董事會(huì)的授權(quán)。此前東航董事會(huì)規(guī)定,航油套保購買的套保期權(quán)不得超過三年;買入的期權(quán)數(shù)量不能超過公司海外航線年的實(shí)際需求量。不做空,就是在交易中只買入油而不賣出;不投機(jī),就是買入期權(quán)只為固化成本,不以在期貨市場牟利為目的。

  據(jù)他介紹,目前東航手持合約的原油期貨量約為未來3年共312萬噸,而東航全年用油量為280萬噸,其中海外用油量占50%即140萬噸,“這樣算下來,我們套保的量只占未來3年海外航線74%,并沒有超出限度!

  此外,針對(duì)外界質(zhì)疑東航國航參與的均是場外OTC交易而未直接進(jìn)行場內(nèi)交易,羅偉德回應(yīng),目前擁有期貨牌照的主要是生產(chǎn)型企業(yè),像航空公司這類需求型企業(yè)則尚未獲得。一旦存在套期保值的需求,只能通過與投行等簽訂合約進(jìn)行期權(quán)交易。

  根據(jù)中國國航和東方航空此前的公告,目前兩家公司分別浮虧31億元和18.3億元。不過兩家公司均在公告中強(qiáng)調(diào),目前的浮虧并非現(xiàn)金損失,未來是否有實(shí)際損失,以及損失的大小,依賴于合約剩余期間的油價(jià)走勢(shì)。

  羅偉德表示,在衡量航空公司從事套期保值時(shí),應(yīng)該將其與現(xiàn)貨需求結(jié)合起來看。據(jù)其測(cè)算,如果油價(jià)維持在65美元/桶的水平,2009年東航的燃油成本將降低60億元,這一數(shù)字已經(jīng)剔除了由于航油套期保值帶來的虧損!爱(dāng)油價(jià)上漲時(shí),航空公司要承受更多的成本,但可以從套期保值業(yè)務(wù)獲得一些對(duì)沖,但一旦油價(jià)下跌,航空公司的成本降低了,同時(shí)也要承受套期保值的代價(jià)!(索佩敏)

編輯:位宇祥】
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