中新網9月22日電 今日出版的香港大公報刊載社論文章稱，美國的世紀金融危機瀕臨失控，令當局疲于奔命，救了兩房再救AIG，還要處理雷曼破產及其它金融機構的困境，便萌生末日救亡方案，希望由動用巨資剝離不良資產，一舉解開信用緊縮之結。方案待國會通過后，將成為美國政府自上世紀三十年代大蕭條以來的最大規(guī)模救援行動。計劃的成效及其影響對全球是極其重大的事。

　　文章稱，方案要求國會授權處理救援事宜，其核心工作是通過發(fā)行七千億美元國債，用于購買不良資產，并在持有一段時間后出售，以便維持金融穩(wěn)定。目標資產包括住房按貸，各類按貸抵押證券，和其它與聯儲局商定的金融資產。

　　文章指出，如此巨大的救援方案，必將帶來重大影響，但對其效果卻意見不一。主要的問題有幾方面，首先是方案的有效性如何，是否真有起死回生之功？七千億看來數額不少，但相比近萬億的次按市場還稍有不及，何況還有比次按稍佳一點的過萬億元Alt-A按貸市場，數千億元的商用物業(yè)市場，約六千億的資產抵押商業(yè)票據市場，和以十萬億計的衍生產品市場等。因此區(qū)區(qū)七千億必須用在關節(jié)點上，才能起到巨大的穩(wěn)定市場杠桿效應。例如由此定下底價，或有助重新啟動各個被信用緊縮凍結了的金融市場。

　　另一個缺陷是，剝離不良資產后仍未必可解決問題，且可能加深問題或引發(fā)新問題。剝離引致虧損實現，將帶來“資本空洞”(capital hole)而必須填補，但卻無保證會有足夠的私人資本注入，因此可能又要政府以注資換取股權。同時，剝離中定下的資產底價，其它金融機構必須跟隨采用以重估資產值，但這又可導致更多的增撥或破產�？傊�，剝離的過程將十分痛苦，并會帶來更多震蕩。

　　更重要的是，方案的財政成本很高。從長遠看，理論上財政可賺可蝕，就看如何定收購價及救亡效果如何。八十年代末救助存貸機構時，財政便損失千余億美元。當前情況更差，涉及市場的規(guī)模更大，故損失應超過當年，有估計將由數千億至萬億不等。

　　文章最后指出，近期看問題更大，美國及世界將要面對融資震蕩：財政突然增加七千億負債，相當于美國GDP百分之四至五，赤字必因此大升，隨之而來的將是美元貶值，和利率及通脹上揚。這將令美國國內樓市、消費及投資更弱，經濟更差。美國救亡波及深廣，世界金融體系亦由此將進入歷史轉折時期，將面對新機遇與挑戰(zhàn)。