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專家吁創(chuàng)設(shè)“開放式房地產(chǎn)基金” 實現(xiàn)穩(wěn)定房價
2007年06月20日 11:02 來源:上海證券報

  整整3年了,人們眼見政府出臺一系列抑制房價快速上漲的政策,可房價不僅沒有如大多數(shù)人預(yù)想的那樣下跌,反而還有不小的升幅?煞駬Q換腦子,試著借助資本市場推個創(chuàng)新金融產(chǎn)品,以實現(xiàn)穩(wěn)定房價的目的呢?我在本欄提個“開放式房地產(chǎn)基金”的構(gòu)想。

  別誤會,“開放式房地產(chǎn)基金”不是香港的領(lǐng)匯基金。前者

  是可申購可贖回的開放式基金,后者則是享受固定房地產(chǎn)租金收益的信托產(chǎn)品。所謂可申購,就是開發(fā)商可以用已經(jīng)建成的房地產(chǎn)來申購基金份額,經(jīng)基金管理公司按照公開標(biāo)準(zhǔn)來評估之后,折算成相當(dāng)于昨天基金收盤價的一定數(shù)量的基金份額。申購過程要打一定折扣,并將之納入基金管理公司的收入。開發(fā)商獲得這些份額之后,就可以在公開市場上拋售,獲利了結(jié)。所謂可贖回是指投資人在購買了該基金的份額之后,也可以向基金公司申請贖回相當(dāng)于昨天收盤價的實物房產(chǎn);鸸臼孪葘⒁呀(jīng)持有的房地產(chǎn)物業(yè)的明細(xì)公布于眾,就如同股票型基金定期公布持倉明細(xì)一樣。贖回也要接受一個折扣,同樣計入基金管理公司的收入。

  基金管理公司負(fù)責(zé)維護這些物業(yè),聘請專業(yè)機構(gòu)評估、出租和維護。在這里,基金公司事實上就是房地產(chǎn)做市商。我以為,創(chuàng)設(shè)這樣的基金,好處有很多:

  首先,房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)可以獲得融資,在建工程達到預(yù)售條件之后,就可以掛牌創(chuàng)設(shè)基金的認(rèn)購權(quán)證,允許購買的投資人在一定期限之后購買房產(chǎn)。出售權(quán)證的收入可以用來給企業(yè)融資。開發(fā)商還可以避免了由于預(yù)售價格低而造成的損失,可以回購注銷權(quán)證。與此同時,開發(fā)商和銀行的風(fēng)險都降低了,他們可以通過創(chuàng)設(shè)權(quán)證來對再建工程套期保值。銀行可以根據(jù)該基金認(rèn)沽權(quán)證的當(dāng)前價格來確定發(fā)放房地產(chǎn)開放貸款的利率。銀行可以根據(jù)市場決定貸款利率,不僅銀行獲得了高收益,還壓縮了開發(fā)商的利潤空間。銀行還可以購買認(rèn)沽權(quán)證來對沖自己手中的房地產(chǎn)開發(fā)貸款的風(fēng)險。

  其次,普通投資人可以分享房地產(chǎn)價格上漲的收益。許多人現(xiàn)在買不起整套的房子,但是他們可以通過購買基金而獲取房價上漲的收益,一定程度上彌補了沒有買房的損失。對于那些持有寫字樓基金的投資人,還可以享受定期的租金收益。而且,該基金可以隨時贖回實物,房產(chǎn)畢竟是實在的。

  其三,基金公司可以根據(jù)物業(yè)的不同性質(zhì),發(fā)起設(shè)立各種房地產(chǎn)基金:寫字樓、高檔住宅、中低價住宅,以便開發(fā)商用相應(yīng)等級的房產(chǎn)來申購基金。每套公寓都對應(yīng)固定的基金份額,空置樓房的物業(yè)管理費用由基金公司支付。炒基金的投資人不再需要關(guān)心物業(yè)管理和出租收益的問題。

  其四,開放式的設(shè)計使得游資無從炒作,因為抬高價格的結(jié)果是更多開發(fā)商會用實物來申購基金,幾乎比現(xiàn)在的券商創(chuàng)設(shè)認(rèn)沽權(quán)證還要容易。只要在資本市場上,有比該基金收益率更高,分紅率更好的投資品種,房產(chǎn)基金就不會大幅度上漲。同時,房產(chǎn)基金的在證券交易所的公開交易也給本地區(qū)的房產(chǎn)商和購房者提供了指標(biāo)性的參照價格。使得那些職業(yè)炒樓的游資無法大幅度偏離這個基金的價格去抬高某處房產(chǎn)。

  當(dāng)然,現(xiàn)在發(fā)起這樣的基金現(xiàn)在還有許多障礙,還只能停留在我的“暢想”之中。這些障礙包括:個人炒股免征所得稅,而炒房需要繳稅。而且,炒房可以按揭貸款,而現(xiàn)在股票和基金尚未允許融資。如果能夠豁免炒房產(chǎn)基金的資本利得稅,同時允許券商向炒作房產(chǎn)基金的投資人提供相當(dāng)于按揭貸款比例的融資,這些主要障礙可以消除。除此之外,啟動基金所需要的房產(chǎn)規(guī)模,申購基金的新房如何評估,也是必須解決的技術(shù)問題。

  不過,創(chuàng)新從來就是資本市場發(fā)展的源動力,創(chuàng)新這樣一個新品種,樓市和股市從此在資本市場上合而為一,不僅可以解決各方關(guān)切的現(xiàn)實問題,還能為當(dāng)前火爆的資本市場增加優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化的供應(yīng)量。從這樣的大思路出發(fā),對這些技術(shù)難題,我們可以找到化解之道。 (周洛華)


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