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    房地產(chǎn)市場若深度調(diào)整 房企資金鏈將有極大壓力
2009年07月22日 10:28 來源:中國證券報 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

  昨日公布的6家房地產(chǎn)公司半年報顯示,受上半年樓市火爆影響,除海鳥發(fā)展外的5家公司的預收賬款均有不同程度增長。雖然除萬方地產(chǎn)以外的5家公司凈利潤同比下降,但這些預收賬款是無息負債,可以轉(zhuǎn)化為未來的收入,為業(yè)績增長打下了基礎(chǔ)。

  但是,預收賬款的增長并不意味著地產(chǎn)公司資金壓力得到緩解,萬方地產(chǎn)、福星股份、海鳥發(fā)展和萊茵置業(yè)等公司的貨幣資金反而比一季度末下降;通過觀察資產(chǎn)負債表可以發(fā)現(xiàn),地產(chǎn)公司“短債長投”的深層次矛盾并沒有發(fā)生任何改變。這意味著,假如日后房地產(chǎn)市場出現(xiàn)深度調(diào)整,部分地產(chǎn)公司的資金鏈仍會面臨極大壓力。

  根據(jù)Wind資訊和本報信息數(shù)據(jù)中心的統(tǒng)計,6家公司的上半年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率全部出現(xiàn)同比下降的現(xiàn)象,海鳥發(fā)展、渝開發(fā)、豐華股份和萬方地產(chǎn)的凈流動負債率(流動負債-貨幣資金/總資產(chǎn))比一季度末上升。這意味著,由于房地產(chǎn)的生產(chǎn)方式?jīng)]有發(fā)生根本變革,融資渠道不暢,開發(fā)商的資金構(gòu)成仍偏重依賴短期負債。

  內(nèi)地的開發(fā)商資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)普遍不合理,有40%以上的資產(chǎn)是靠短期銀行貸款、預售款和應付賬款等短期負債支撐的,而房地產(chǎn)的開發(fā)周期較長,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率普遍偏低,業(yè)內(nèi)稱之為“短債長投”。半年報顯示,萊茵置業(yè)和蘇寧環(huán)球的流動負債占總資產(chǎn)的比例達到60%以上,萬方地產(chǎn)的該比例高達87.4%。

  內(nèi)地地產(chǎn)公司融資渠道較少,資本市場低迷時,直接融資經(jīng)常會遇到困難?梢灶A計,一旦遇到信貸緊縮和銷售不暢等不利因素,對于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度緩慢、依賴短期負債的地產(chǎn)公司來說,打折賣樓回籠資金又會成為普遍現(xiàn)象。

  為了防范可能出現(xiàn)的房價調(diào)整風險,地產(chǎn)公司應向遠洋地產(chǎn)等公司學習,趁貸款利率不高的時機,開辟發(fā)行企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債等多條融資渠道,改善負債結(jié)構(gòu),提高低息長期負債在負債中所占比例。此外,近來拿高價地的公司也應注意適當加快推盤速度以便回籠資金,應對可能出現(xiàn)的短期資金鏈條緊繃的不利局面。

  半年報顯示,除福星股份外,其他5家公司的期間費用率同比上升;蘇寧環(huán)球、福星股份和海鳥發(fā)展等三家公司的毛利率同比下滑。

  展望下半年乃至明年,地產(chǎn)公司的整體盈利能力可能難以有明顯的提高。雖然房價上揚會部分抵消期間費用率上升的壓力,但目前一線、二線城市拿地成本居高不下,鋼材等建材價格又現(xiàn)漲價苗頭,地產(chǎn)公司的盈利能力面臨著不小的考驗。

【編輯:位宇祥
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直隸巴人的原貼:
我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標準已數(shù)年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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