今年以來，隨著資本市場的回暖，房地產(chǎn)上市公司又開始上演新一輪“圈錢”大戰(zhàn)。據(jù)統(tǒng)計，截至目前，包括萬科在內(nèi)，已有45家A股房企先后公布了融資方案，其中有12家公司現(xiàn)已完成增發(fā)。保利地產(chǎn)(600048)就是這里面“第一個吃螃蟹的人”。

　　派現(xiàn)額與融資額之比不及2%

　　7月1日，保利地產(chǎn)發(fā)布公告稱，公司非公開發(fā)行A股申請獲得了證監(jiān)會核準(zhǔn)。據(jù)了解，本次增發(fā)，保利地產(chǎn)將向特定對象共募集資金達(dá)78億元。公開信息顯示，本次增發(fā)對于2006年下半年上市的保利地產(chǎn)來說并不是頭一遭，2007年8月，保利地產(chǎn)以55.48元/股的價格募集了12617.16萬股，總凈額超過68億元。

　　保利地產(chǎn)近幾年的發(fā)展有目共睹，不過，其吝嗇的現(xiàn)金分紅也是一大不足，統(tǒng)計數(shù)據(jù)指出，2006年以來，保利地產(chǎn)累計分紅只有4.26億元，占年均可分配利潤的比例僅為39.46%，就這兩項數(shù)據(jù)，較素來有“圈錢專業(yè)戶”之稱的萬科還要分別少上14.66億元和5.36%。

　　多進(jìn)少出，保利地產(chǎn)一直很愿意當(dāng)它的“葛朗臺”，加上最近一次增發(fā)，其總派現(xiàn)額與總?cè)谫Y額之比不及區(qū)區(qū)的2%。對此，不少專家呼吁，在業(yè)績允許的情況下，上市公司應(yīng)該向股東分配持續(xù)穩(wěn)定且不斷增長的紅利，這樣才能使投資者的分紅與上市公司的股權(quán)融資相匹配。

　　“不差錢”只為囤地做準(zhǔn)備?

　　保利地產(chǎn)與萬科有相似之處，兩者的現(xiàn)金流均不緊張。今年上半年，保利地產(chǎn)銷售額猛增讓其荷包隨之大增，其現(xiàn)金流凈額達(dá)到了54.5億元，同比增長184%。

　　公司原來已擁有91億元的現(xiàn)金儲備，加上7月14日增發(fā)募集的78億元，目前，保利地產(chǎn)擁有的貨幣資金有望達(dá)到170億元，絕對算得上是A股市場中的一個“有錢人”。

　　也正因為如此，一位投資者才在股吧中憤懣地表示：“保利地產(chǎn)有這么好的銷售數(shù)據(jù)，還有必要增發(fā)嗎？”

　　一直以來，資本市場融資都是房地產(chǎn)企業(yè)“圈錢”的起點，而多數(shù)房地產(chǎn)上市公司也多會形成“圈錢+囤地”的怪圈。中原證券分析師劉鋒分析后說，對于多數(shù)上市公司而言，囤地并非全為以后開工，某種程度上來說，也是為了博取土地升值收益，進(jìn)而推高股價。

　　“增發(fā)——囤地——拉高地價——再增發(fā)——再囤地”，房地產(chǎn)泡沫越吹越大，直至破裂的那天，實際的買單人還是普通投資者。

　　高溢價融資讓參與者“上套”

　　保利地產(chǎn)的“損人利己”還體現(xiàn)在本次高價增發(fā)終遭破發(fā)和套牢參與者上。雖然其有關(guān)負(fù)責(zé)人站出來“澄清”高溢價發(fā)行與其無關(guān)，是特定認(rèn)購對象追捧造成的結(jié)果，但“自作自受”的參與增發(fā)者也必然是受到了公司一些利好情況的“誘惑”，一位不愿透露姓名的股票型基金基金經(jīng)理反駁說。

　　據(jù)記者了解，即使近3個交易日保利地產(chǎn)股價已明顯回升，但較24.12元的增發(fā)價格也縮水了近1%。除參與保利地產(chǎn)增發(fā)的3位自然人股東被套外，南方和博時兩家基金、金地集團(tuán)的工銀瑞信基金旗下的4只股票型基金和1只混合型基金也被套牢。誰都知道，基金的認(rèn)購者是普通投資者，與其他定向增發(fā)的公司一樣，保利地產(chǎn)破發(fā)的最后損失者也是弱勢的散戶。

　　商報記者 王丹