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    中國(guó)房地產(chǎn)牛市將超三年 推動(dòng)股市進(jìn)入三年牛市
2009年07月08日 08:32 來(lái)源:上海證券報(bào) 發(fā)表評(píng)論  【字體:↑大 ↓小

  受周邊股市大幅回落的影響,昨天大盤出現(xiàn)了一定程度的調(diào)整,近期新興市場(chǎng)股市出現(xiàn)了不同程度的調(diào)整,從短期看,A股市場(chǎng)存在一定的壓力。但我們對(duì)中國(guó)股市的長(zhǎng)期前景充滿信心,這主要源于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面非常好,股市整體估值僅在長(zhǎng)期平均估值水平附近。更為重要的是,從房地產(chǎn)市場(chǎng)的情況看,此輪牛市持續(xù)的時(shí)間可能會(huì)超出多數(shù)人的預(yù)期。筆者認(rèn)為,中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的牛市將超過(guò)三年,帶動(dòng)股市也出現(xiàn)至少三年的牛市。因此,近期市場(chǎng)出現(xiàn)的調(diào)整對(duì)于長(zhǎng)期投資者而言,無(wú)須過(guò)于看重,應(yīng)著眼市場(chǎng)的長(zhǎng)期運(yùn)行。

  大盤站上3000點(diǎn)之后,投資者普遍感覺(jué)有些緊張,但應(yīng)該指出的是,目前的3000點(diǎn)和2007年的3000點(diǎn)意義大不相同。

  首先,市盈率不同,所處的歷史位置不同。2007年上證指數(shù)3000點(diǎn)時(shí),當(dāng)時(shí)滬深300指數(shù)的市盈率為25倍左右;而這次3000點(diǎn),滬深300指數(shù)的市盈率剛突破20倍。也就是說(shuō),同樣是3000點(diǎn),目前市場(chǎng)估值要比2007年低20%到25%。

  其次,分析表明,2007年上證指數(shù)3000點(diǎn)時(shí),滬深300指數(shù)估值水平處于歷史均值附近,也就是25倍市盈率;目前滬深300指數(shù)剛剛突破20倍,距歷史均值25倍市盈率尚有20%左右的空間。言下之意是,如果市場(chǎng)回到歷史估值的均值水平,意味著市場(chǎng)還將上行20%。

  再次,兩次3000點(diǎn)所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)程度不同。2007年站上3000點(diǎn)后,市場(chǎng)開(kāi)始泡沫化;目前3000點(diǎn)屬于估值的合理回歸。如果以目前上市公司業(yè)績(jī)看,上證指數(shù)站上4000點(diǎn)后,其泡沫才開(kāi)始逐漸泛起。

  從世界各國(guó)的情況看,房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)股市運(yùn)行具有較強(qiáng)的引導(dǎo)作用,國(guó)內(nèi)情況也大體吻合。2007年中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)見(jiàn)頂,正好與中國(guó)股市見(jiàn)頂重合;而2005、2006年中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)走牛,也與股市走牛重合。從地價(jià)4月底出現(xiàn)向上拐點(diǎn)的情況看,此次中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的向上循環(huán)應(yīng)持續(xù)三年左右,筆者相信中國(guó)股市的這波牛市也有可能延續(xù)到2011年。當(dāng)然,這并不意味著牛市會(huì)一帆風(fēng)順,過(guò)程必然充滿坎坷,包括時(shí)下人們憂慮的寬松貨幣政策退出的時(shí)間與方式、房?jī)r(jià)大幅走高引發(fā)的政策調(diào)控和惡性通脹再度來(lái)臨。

  面對(duì)這三方面的憂慮,筆者認(rèn)為,首先,寬松貨幣政策逐步改變是央行必然的選擇,但投資者沒(méi)必要對(duì)此過(guò)于憂慮。房?jī)r(jià)走高的情況也不會(huì)像2007年那樣,從歷史看,幾乎沒(méi)有哪個(gè)經(jīng)濟(jì)體在兩三年內(nèi)經(jīng)歷了兩次大通脹。其次,就未來(lái)五至十年的政策選擇看,有兩點(diǎn)至關(guān)重要:一是要大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì),節(jié)能降耗;二是要大力擴(kuò)大內(nèi)需,大幅降低外貿(mào)依存度。這兩點(diǎn)做好了,中國(guó)經(jīng)濟(jì)將迎來(lái)有質(zhì)量的復(fù)蘇,股市也有望出現(xiàn)長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年的牛市。

  2008年年初,我們對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的路線圖作過(guò)預(yù)測(cè),認(rèn)為房地產(chǎn)市場(chǎng)將經(jīng)歷一年左右時(shí)間的調(diào)整,地產(chǎn)股將出現(xiàn)60%至80%的下跌。從后來(lái)運(yùn)行的情況看,大體類似。在房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇的背景下,筆者認(rèn)為房地產(chǎn)市場(chǎng)有望出現(xiàn)三年牛市:一、在剛性需求的推動(dòng)下,商品房持續(xù)熱銷,進(jìn)而導(dǎo)致地價(jià)出現(xiàn)向上拐點(diǎn)(4月底出現(xiàn));二、盡管地價(jià)出現(xiàn)拐點(diǎn),但主流開(kāi)發(fā)商依然謹(jǐn)慎,多數(shù)僅在二線城市拿地(2009年6、7月份),少量參與一線城市買地;三、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,房?jī)r(jià)由反彈演變成反轉(zhuǎn),具體標(biāo)志為,房?jī)r(jià)越過(guò)2007年高點(diǎn),導(dǎo)致主流開(kāi)發(fā)商對(duì)行業(yè)前景的判斷由消極變?yōu)榉e極(預(yù)計(jì)在2009年年底);四、一線開(kāi)發(fā)商大膽進(jìn)入土地市場(chǎng),地價(jià)全面超越2007年(2010年年初);五、投機(jī)需求逐步加大,房地產(chǎn)市場(chǎng)投機(jī)熱潮開(kāi)始出現(xiàn)(2010年年中);六、政策開(kāi)始調(diào)整有過(guò)熱傾向的房地產(chǎn)市場(chǎng),股市、房市同時(shí)出現(xiàn)短期調(diào)整(2010年上半年);七、地產(chǎn)投機(jī)熱潮再度啟動(dòng),土地價(jià)格、商品房?jī)r(jià)格再創(chuàng)新高,地產(chǎn)股啟動(dòng)第二波主升行情(2010年年底);八、政策對(duì)股市、樓市投機(jī)再度施壓,但房?jī)r(jià)依然走高,無(wú)論是股市還是房市,成交開(kāi)始回落(2011年年中);九、意外因素(外部壓力、通脹、貨幣政策改變)推動(dòng)樓市見(jiàn)頂。 (中證投資 徐輝 )

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我國(guó)實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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