陳嘯天認(rèn)為，2008年上市公司采用停工緩建的策略穩(wěn)定地控制了現(xiàn)金流出，為企業(yè)未來(lái)可持續(xù)的發(fā)展提供有利的契機(jī)。

　　4月7日，世茂房地產(chǎn)(00813，HK)發(fā)布2008盈利預(yù)警稱，集團(tuán)去年利潤(rùn)可能減少，主要原因是2008年沒(méi)有新的重大投資物業(yè)完成，也沒(méi)有出售附屬公司部分權(quán)益的收益。

　　去年房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)大變，不少上市公司采用了停工緩建的策略�？硕�瑞(中國(guó))首席研究員陳嘯天認(rèn)為，若項(xiàng)目預(yù)期收益較差，市場(chǎng)調(diào)整時(shí)，緩建延后上市甚至停工整改后再上市，可以使項(xiàng)目避免受市場(chǎng)沖擊，如萬(wàn)科的部分項(xiàng)目。經(jīng)過(guò)多次調(diào)整開(kāi)工計(jì)劃，萬(wàn)科實(shí)際完成開(kāi)工面積、竣工面積比計(jì)劃減少32%、15%，如以1000元/平方米的單位投入計(jì)算，預(yù)計(jì)萬(wàn)科將合計(jì)減少50億元左右的現(xiàn)金流出。

　　順應(yīng)市場(chǎng) 萬(wàn)科調(diào)整多個(gè)項(xiàng)目

　　據(jù)悉，萬(wàn)科去年停工、緩建的項(xiàng)目，主要是2006年、2007年高價(jià)拿到的土地。根據(jù)CRIC系統(tǒng)跟蹤監(jiān)測(cè)，南京萬(wàn)科金域藍(lán)灣項(xiàng)目的成本價(jià)格已高出周邊同類產(chǎn)品700元/平方米，若該項(xiàng)目按原計(jì)劃開(kāi)工，萬(wàn)科在價(jià)格上的劣勢(shì)將更明顯。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不足，以及整體市場(chǎng)低迷，使萬(wàn)科金域藍(lán)灣不得不采取停工緩建的措施。報(bào)告期內(nèi)，該項(xiàng)目已經(jīng)有了優(yōu)化景觀及配套商業(yè)、減小會(huì)所、降低裝修標(biāo)準(zhǔn)的計(jì)劃。

　　根據(jù)CRIC系統(tǒng)跟蹤監(jiān)測(cè)顯示，和南京萬(wàn)科金域藍(lán)灣的情況相似，無(wú)錫金色城市項(xiàng)目的成本壓力與市場(chǎng)壓力并存，項(xiàng)目盈利難度大，萬(wàn)科采取了緩工調(diào)整產(chǎn)品定位、降低目標(biāo)價(jià)格的策略，以獲取市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。此外，萬(wàn)科在杭州的金色家園項(xiàng)目，因其首置產(chǎn)品總價(jià)過(guò)高、精裝修配置過(guò)高、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足等原因，不得不進(jìn)行調(diào)整。克而瑞(中國(guó))的研究報(bào)告認(rèn)為，為穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，萬(wàn)科還為部分項(xiàng)目進(jìn)行了減值準(zhǔn)備的計(jì)提。