中新網(wǎng)4月13日電 世界何時(shí)從金融危機(jī)中恢復(fù)？危機(jī)發(fā)源地美國(guó)何時(shí)復(fù)蘇？對(duì)深受困擾的人們來(lái)說(shuō)，以上問(wèn)題急需解答。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》13日發(fā)表署名文章指出，美國(guó)復(fù)蘇的速度可能比人們預(yù)計(jì)的要慢得多。文章摘錄如下：

　　本次衰退的不尋常之處在于，它由資產(chǎn)負(fù)債表推動(dòng)，其核心是家庭及銀行的財(cái)務(wù)狀況均遭到破壞。這些薄弱環(huán)節(jié)決定了在大約3年的時(shí)間里，消費(fèi)者支出和整體放貸將低于正常水平。這排除了美國(guó)經(jīng)濟(jì)正常周期性復(fù)蘇的可能性，我們不得不接受一個(gè)緩慢而痛苦的復(fù)蘇過(guò)程，日本和墨西哥等依賴美國(guó)需求的國(guó)家也將如此。這對(duì)美國(guó)政策的影響包括：政府可能出臺(tái)第二輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，向銀行系統(tǒng)投入更多聯(lián)邦資本金，以及巨大的預(yù)算赤字，這將放緩?qiáng)W巴馬的一些關(guān)鍵舉措，如醫(yī)療和能源改革。

　　戰(zhàn)后多數(shù)衰退先有通脹壓力上升，再有抗通脹的緊縮貨幣政策，隨后經(jīng)濟(jì)對(duì)較高利率做出反應(yīng)，出現(xiàn)放緩。1980年至1981年間經(jīng)濟(jì)急劇減速的模式便是如此。

　　上述過(guò)程并沒(méi)有重演。相反，我們看到，住房和信貸市場(chǎng)崩潰，導(dǎo)致家庭和銀行蒙受巨大損失。結(jié)果造成可自由支配的消費(fèi)支出急劇下降，放貸停滯。要了解復(fù)蘇為何會(huì)遲緩，我們可以看看資產(chǎn)負(fù)債表受損情況。對(duì)家庭來(lái)說(shuō)，其資產(chǎn)凈值在2007年年中達(dá)到64.4萬(wàn)億美元的峰值，然而到2008年底，家庭資產(chǎn)凈值已驟減20%，跌至51.5萬(wàn)億美元。鑒于美國(guó)家庭平均收入為5萬(wàn)美元，并且家庭實(shí)際收入自2000年起一直在減少，20%的凈資產(chǎn)跌幅相當(dāng)大——尤其是在家庭負(fù)債于2008年達(dá)到收入的130%的情況下。

　　這種負(fù)債源自美國(guó)人支出大于收入。盡管收入上升受阻，住房和金融資產(chǎn)的價(jià)值攀升使家庭感覺(jué)更加富有。目前，這種財(cái)富效應(yīng)已出現(xiàn)報(bào)復(fù)性逆轉(zhuǎn)。危機(jī)和失業(yè)嚇壞了人們，儲(chǔ)蓄率多年來(lái)首次提高，從收入的1%至2%激增至近5%。在收入減少的情況下，只有削減可自由支配的支出才能產(chǎn)生更高的儲(chǔ)蓄。

　　過(guò)去10年，消費(fèi)支出一直占美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)大約70%，并主導(dǎo)著美國(guó)經(jīng)濟(jì)。但家庭資產(chǎn)負(fù)債表不會(huì)很快得到修復(fù)，房屋價(jià)值的下跌趨勢(shì)將維持到2010年年中，而對(duì)于仍在歷史高位以下45%的股市，還不曾有過(guò)在兩年內(nèi)收復(fù)失地的先例。因此，指望消費(fèi)在2010年或2011年全面恢復(fù)，是不合邏輯的。僅這一點(diǎn)就決定了復(fù)蘇將是一個(gè)持久而緩慢的過(guò)程。

　　第二個(gè)關(guān)鍵部門是金融部門。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的數(shù)據(jù)，危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，西方金融機(jī)構(gòu)——多數(shù)在美國(guó)——已在源自美國(guó)的資產(chǎn)上變現(xiàn)了1萬(wàn)億美元的虧損。IMF預(yù)計(jì)，未變現(xiàn)的虧損可能還有1萬(wàn)億美元。隨著住宅和商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)步下跌，這是有可能的。這就是為什么銀行業(yè)無(wú)法提供新貸款的原因。這些虧損侵蝕了銀行的資本金，縮小了它們?cè)鎏碣Y產(chǎn)的余地。問(wèn)題資產(chǎn)救助計(jì)劃(TARP)提供的資金只是替代了失去的資本金，而沒(méi)有增加資本金。這種情形何時(shí)能結(jié)束？鑒于關(guān)鍵類型的有毒資產(chǎn)仍在貶值，答案是：不會(huì)太快。能夠支持正常周期性復(fù)蘇的放貸規(guī)模，將不會(huì)出現(xiàn)。

　　復(fù)蘇受到的第三種制約與聯(lián)邦資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)。財(cái)政與貨幣政策目前正在滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。然而兩年內(nèi)，對(duì)預(yù)算赤字和通貨膨脹的擔(dān)憂可能會(huì)卷土重來(lái)，迫使美聯(lián)儲(chǔ)提高利率，國(guó)會(huì)采取削減赤字的舉措。這些肯定具有緊縮效應(yīng)的舉措，可能在全面復(fù)蘇鞏固之前就出臺(tái)。從這個(gè)意義上說(shuō)，聯(lián)邦資產(chǎn)負(fù)債表也會(huì)限制全面復(fù)蘇。

　　以上前景可能迫使美國(guó)政府在2010年推出第二輪刺激支出和減稅計(jì)劃，以拉動(dòng)需求。銀行業(yè)還需要政府投入大量新資金。赤字情況可能惡化，在未來(lái)10年里，年赤字規(guī)�？赡苓_(dá)到1萬(wàn)億美元，迫使奧巴馬的投資計(jì)劃放慢腳步。(羅杰•阿爾特曼 譯者/章晴)