2008年債市榮景讓投資人趨之若鶩，美國(guó)和歐元區(qū)公債指數(shù)漲幅各近15%、10%，為2001年以來少見的漲勢(shì)(資料來源：JPMorgan公債指數(shù)至12/29)，表現(xiàn)遠(yuǎn)優(yōu)于股市。不過，就像股市在多頭時(shí)有過熱的疑慮，債市同樣有泡沫化的現(xiàn)象，投資人在追逐的同時(shí)，實(shí)在需要認(rèn)清自己投資的標(biāo)的，不要原本是保本的投資卻再度面臨虧損。

　　以美債來說，需要注意的是，觀察美國(guó)公債過去20年表現(xiàn)，共有九個(gè)年度創(chuàng)下兩位數(shù)漲幅，其中七次于來年即出現(xiàn)漲幅減半，而有一次甚至轉(zhuǎn)為負(fù)報(bào)酬，若參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，明年美債報(bào)酬率劇降的機(jī)率高達(dá)九成。

　　進(jìn)一步考慮目前美國(guó)背景，上述歷史極可能重演，也可以說，如果投資人想在今年尋求如2008年般滿意的報(bào)酬，難度真的很高。包括美國(guó)聯(lián)邦基金利率已逼近降無可降的地步、為因應(yīng)景氣振興方案大舉發(fā)債，以及價(jià)格面已偏高等因素，連PIMCO投資長(zhǎng)Bill Gross都說美國(guó)公債已出現(xiàn)泡沫化，短期公債特別明顯。

　　當(dāng)然，每當(dāng)危機(jī)增溫時(shí)，美國(guó)公債仍被全球投資人視為最安全的資金避風(fēng)港，只不過投資人對(duì)美債的預(yù)期可能要回歸最原始的投資精神，就是安全和保本至上。只是美國(guó)降息空間幾乎為零，使推動(dòng)美債持續(xù)走揚(yáng)的主要驅(qū)動(dòng)力消失，因此，我們建議加碼安全性幾乎等同公債的Agency MBS，一來其殖利率較高，二來可望持續(xù)受惠美國(guó)政府各項(xiàng)政策和買盤支持。

　　至于在歐債的部份，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)走緩狀況更顯嚴(yán)峻，已經(jīng)連續(xù)兩季GDP陷入負(fù)成長(zhǎng)，再加上最近所公布的歐元區(qū)12月采購經(jīng)理人指數(shù)落至38.3，為連續(xù)第四個(gè)月呈現(xiàn)下滑，因此JPMorgan 預(yù)估歐洲央行同樣會(huì)落入降息循環(huán)，債券價(jià)格也會(huì)走高，在歐美有絕對(duì)利差(2.5% v.s. 0.25%)下，因此以整體收益率與市場(chǎng)利率走向來看，歐債會(huì)優(yōu)于美債，不過需要注意歐元兌美元依舊在低檔震蕩，不妨購買臺(tái)幣計(jì)價(jià)的歐債基金，可以降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　而新興市場(chǎng)債、亞債以及高收益?zhèn)�等基金，近期雖都出現(xiàn)跌深之后的反彈行情，但因?yàn)?009年全球經(jīng)濟(jì)情勢(shì)依舊不穩(wěn)、各國(guó)幣別的匯率波動(dòng)仍大，建議投資人保守以對(duì)，不妨轉(zhuǎn)而投資全球債中搭配一籃子貨幣的基金。

　　(摘自臺(tái)灣《聯(lián)合報(bào)》網(wǎng)站 作者：邱亮士)