中新網(wǎng)4月1日電 香港《大公報(bào)》1日刊出署名文章認(rèn)為，以“超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣”來告別美元時(shí)代的構(gòu)想，具有較強(qiáng)的可行性，但考慮到中國(guó)自身匯率制度以及國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的改革均非短期內(nèi)所能實(shí)現(xiàn)，告別美元時(shí)代恐還為時(shí)過早。

　　文章摘錄如下：

　　近段時(shí)期，美元再成全球熱門話題。

　　3月18日，美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)發(fā)布政策聲明，宣布將在未來六個(gè)月內(nèi)買入總額為3000億美元的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債。受此消息影響，美元指數(shù)創(chuàng)下了自1987年8月25日紐約股市崩盤以來的最大單日跌幅。市場(chǎng)對(duì)弱勢(shì)美元卷土重來的憂慮隨即催生了作為“避風(fēng)港”的大宗商品市場(chǎng)再度興旺。

　　對(duì)于擁有近兩萬億美元外匯儲(chǔ)備的中國(guó)而言，盡管美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)此舉壓低了美債利率、抬升了美債價(jià)格，使得中國(guó)七千多億美元的國(guó)債投資重獲喘息時(shí)機(jī)，卻也導(dǎo)致了中國(guó)政府擁有的另一部分美元資產(chǎn)面臨持續(xù)縮水的危機(jī)。

　　跳出“特里芬悖論”怪圈

　　3月23日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川發(fā)表的《關(guān)于國(guó)際貨幣體系的思考》一文，反映了中國(guó)政府現(xiàn)階段對(duì)美元資產(chǎn)越發(fā)感到“燙手”。該文中有一點(diǎn)備受關(guān)注，即周小川代表中國(guó)提出了特別提款權(quán)(SDR)的轉(zhuǎn)型議題。

　　促使周小川提出SDR轉(zhuǎn)型問題的，乃是經(jīng)濟(jì)學(xué)中有名的“特里芬悖論”。特里芬是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他指出了布雷頓森林體系存在著自身無法克服的矛盾。我們知道，美元作為全球儲(chǔ)備貨幣，需要提供足夠規(guī)模的流動(dòng)性以潤(rùn)滑和推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；美元流動(dòng)性擴(kuò)張的同時(shí)，美元幣值保持穩(wěn)定的目標(biāo)又注定難以實(shí)現(xiàn)。用周小川的話來說，就是“儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)無法在為世界提供流動(dòng)性的同時(shí)確保幣值的穩(wěn)定”。

　　所謂“特別提款權(quán)”，是由國(guó)際貨幣基金組織(IMF)在1969年8月創(chuàng)立、為補(bǔ)充國(guó)際黃金儲(chǔ)備、面向成員國(guó)發(fā)行的一種儲(chǔ)備資產(chǎn)。上世紀(jì)70年代，布雷頓森林體系瓦解后，SDR并未就此消逝。今時(shí)今日，SDR已逐漸演變成為覆蓋四類主權(quán)貨幣、以“一籃子”貨幣作為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)的記賬單位。SDR并不能直接充當(dāng)成員國(guó)之間進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算的貨幣工具，卻可在成員國(guó)和基金組織間按一定比例折算成可自由兌換的外匯，從而間接實(shí)現(xiàn)國(guó)際支付、平衡國(guó)際收支的功能。

　　周小川提議將SDR轉(zhuǎn)型為“超儲(chǔ)備貨幣”，試圖跳出“特里芬悖論”的怪圈，打破美元在全球儲(chǔ)備貨幣中一枝獨(dú)秀的現(xiàn)狀，告別中國(guó)政府長(zhǎng)期被龐大美元資產(chǎn)所“綁架”的時(shí)代。其主要構(gòu)想包括：建立起SDR與其它貨幣之間的清算關(guān)系；在國(guó)際貿(mào)易、大宗商品定價(jià)、投資和企業(yè)記賬中直接使用SDR計(jì)價(jià)；創(chuàng)立以SDR計(jì)值的有價(jià)證券等資產(chǎn)，賦予SDR保值增值的功能，增強(qiáng)SDR對(duì)各成員國(guó)的投資吸引力；完善SDR的定值和發(fā)行方式，以各國(guó)GDP為關(guān)鍵指標(biāo)，革新SDR“一籃子”主權(quán)貨幣的參考標(biāo)準(zhǔn)。

　　尤其針對(duì)最后一點(diǎn)，中國(guó)政府借此表達(dá)了將人民幣納入SDR“一籃子”主權(quán)貨幣的期望——僅就GDP總量而言，中國(guó)在2008年已成長(zhǎng)為全球第三大經(jīng)濟(jì)體。

　　而從中國(guó)自身的匯率政策以及IMF所扮演的歷史角色出發(fā)，中國(guó)告別美元尚需很長(zhǎng)一段時(shí)間的努力。

　　匯率政策短期難改變

　　中國(guó)央行目前采取的是以“一籃子”貨幣為基礎(chǔ)，有管理的浮動(dòng)匯率體制。中國(guó)政府需要力保人民幣匯率的穩(wěn)定，以最大限度挽救勞動(dòng)密集型企業(yè)為主的出口行業(yè)。因此，人民幣匯率在當(dāng)前的形勢(shì)下不太可能做出大幅度升值的“犧牲”。

　　只要人民幣還沒有完全實(shí)現(xiàn)可自由兌換，那么，將龐大的美元資產(chǎn)按一定比例置換成IMF成員國(guó)內(nèi)部的SDR份額，所形成的SDR儲(chǔ)備依然擺脫不了貶值的宿命。當(dāng)然，從資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的角度來衡量，覆蓋多種主權(quán)貨幣的SDR儲(chǔ)備與中國(guó)當(dāng)前擁有的美元資產(chǎn)相比，無疑具備明顯優(yōu)勢(shì)。不過前提必須是人民幣可自由兌換，而這顯然需要時(shí)間。

　　中國(guó)要想告別美元時(shí)代，改革IMF勢(shì)在必行。

　　二戰(zhàn)過后，隨著美國(guó)軍事、經(jīng)濟(jì)實(shí)力的勃興，美國(guó)在各大經(jīng)濟(jì)組織中的地位至今無人望其項(xiàng)背，就IMF而言，自然也不例外。要想取代美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的地位，需要IMF內(nèi)部成員國(guó)85%的支持率。

　　問題是，美國(guó)目前掌握著IMF17%的話語權(quán)，如不打破現(xiàn)狀，不提高新興國(guó)家在IMF的份額以變相削弱美國(guó)的話語權(quán)，那么，“超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣”要想付諸現(xiàn)實(shí)終將是遙遙無期的。

　　改革IMF非一夕之功

　　此外，如不提升IMF在國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織中的地位，其所能發(fā)揮的作用也將相當(dāng)有限。而亞洲金融危機(jī)時(shí)期IMF“趁火打劫”，救助新興經(jīng)濟(jì)體時(shí)提出市場(chǎng)準(zhǔn)入等要挾條件的“劣跡”至今還令某些國(guó)家記憶猶新，要想在國(guó)際形象上徹底改觀也需要時(shí)間。

　　總而言之，中國(guó)提出以“超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣”來跳出“特里芬悖論”的怪圈、告別美元時(shí)代的構(gòu)想，具有較強(qiáng)的可行性，但考慮到中國(guó)自身匯率制度以及IMF的改革均非短期內(nèi)所能實(shí)現(xiàn)，現(xiàn)在就急于告別美元時(shí)代恐怕還為時(shí)過早。對(duì)此，我們理應(yīng)有足夠清醒的認(rèn)識(shí)。(蔡亮)