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巴菲特給IT精英潑冷水:90年代的大牛市是瞎鬧

2008年11月19日 10:44 來(lái)源:中國(guó)證券報(bào) 發(fā)表評(píng)論

  巴菲特說(shuō)話音調(diào)平穩(wěn),帶著鼻音,吐字快得如連珠炮,他認(rèn)為20世紀(jì)90年代的大牛市就是瞎鬧。

  聽(tīng)眾席里坐滿了IT業(yè)的領(lǐng)頭人物,在從大牛市中攫得大筆財(cái)富的同時(shí),他們也改變著世界,此刻,他們坐在那里,緘默不言。投資資產(chǎn)組合里充斥、擠壓著各種估值奢侈的股票,而他們處于資產(chǎn)組合的第一線位置。他們認(rèn)為這是很了不起的事。這是新模式——互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的黎明時(shí)刻。他們的態(tài)度是,巴菲特沒(méi)有權(quán)利說(shuō)他們貪婪。沃倫——這個(gè)打破IT泡沫、沒(méi)搭乘IT列車(chē)的人——正在往他們的香檳里吐口水。

  巴菲特繼續(xù)他的解釋,雖然創(chuàng)新可能讓世界擺脫貧困,但是歷史上創(chuàng)新的投資者后期都沒(méi)有以高興收?qǐng),他邊說(shuō)邊像樂(lè)隊(duì)指揮那樣揮舞著手臂,成功的換上了另一張幻燈片。

  “這張幻燈片只有列示半頁(yè)內(nèi)容,而這些內(nèi)容來(lái)自于一張長(zhǎng)達(dá)七十頁(yè)的清單,里面包括了美國(guó)所有的汽車(chē)公司!彼诳罩谢瘟嘶文菑埻暾那鍐!斑@上面有兩千家汽車(chē)公司:汽車(chē)是二十世紀(jì)上半葉最重大的發(fā)明。它對(duì)人們的生活產(chǎn)生了巨大的影響。’但是,在幾年前的兩千多家汽車(chē)企業(yè)中,只有三家企業(yè)活了下來(lái)。而且,曾幾何時(shí),這三家公司的出售價(jià)格都低于其賬面價(jià)值,即低于當(dāng)初投入公司并留存下來(lái)的資金數(shù)額。因此,雖然汽車(chē)對(duì)美國(guó)產(chǎn)生了巨大的正面影響,但卻對(duì)投資者產(chǎn)生了相反的沖擊!

  再點(diǎn)擊一下,又出現(xiàn)一張幻燈片。

  “現(xiàn)在我們?cè)賮?lái)看看二十一世紀(jì)另一項(xiàng)偉大的發(fā)明:飛機(jī)。從1919年到1939年,美國(guó)約有兩百多家航空公司。想象一下,當(dāng)你在小鷹號(hào)時(shí)代,你是否能預(yù)見(jiàn)航空業(yè)的未來(lái)發(fā)展(小鷹號(hào)是萊特兄弟發(fā)明的飛機(jī)名字)。你可能會(huì)看到一個(gè)你做夢(mèng)都想不到的世界。歷史上,對(duì)航空企業(yè)的所有股票投資都賺不到錢(qián),和幾年前的情形如出一轍!

  下面一陣輕笑。有些人開(kāi)始對(duì)這種過(guò)時(shí)的例子提不起勁,但是出于尊敬,他們繼續(xù)聽(tīng)巴菲特講下去。

  接下來(lái)巴菲特的話對(duì)聽(tīng)眾很有殺傷力。“我想起來(lái)一個(gè)關(guān)于石油勘探商的故事。這人死后到了天堂。圣彼得說(shuō),“我們這里有嚴(yán)格的居住區(qū)法律規(guī)定,我們讓所有石油勘探商呆在那一片。你也看到了,已經(jīng)完全滿了,沒(méi)地兒給你了!

  “這位石油勘探商說(shuō),‘你不介意我說(shuō)四個(gè)字吧?”

  “圣彼得說(shuō),‘不介意!

  “石油勘探商把手?jǐn)n在嘴邊,大聲叫道:‘地獄有油!

  “籠子的鎖開(kāi)了,所有的石油勘探商們開(kāi)始直往下沖!

  “圣彼得說(shuō):‘你進(jìn)去吧,就跟在家一樣。這片地兒都?xì)w你了。’”

  “這位石油勘探商停了一會(huì),然后說(shuō):‘不,我想我還是跟他們一起吧,畢竟,空穴不來(lái)風(fēng)啊。’ ”

  “嗯,這就是人們感受股票的方式——流言畢竟非虛這個(gè)道理!

  這番話引起一陣不大不小的笑聲,然后笑聲戛然而止,因?yàn)槁?tīng)眾一下明白了巴菲特的話中之意——他們就跟石油勘探商一樣沒(méi)腦子,聽(tīng)信傳言,跑到地獄去找石油。

  巴菲特的話鋒一轉(zhuǎn)說(shuō),根本就不存在新模式。股市的最終價(jià)格只反映出經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出。

  巴菲特放上一張幻燈片,顯示出過(guò)去幾年的市場(chǎng)價(jià)值已經(jīng)大大超過(guò)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。巴菲特說(shuō),這意味著之后道指完全沒(méi)有增長(zhǎng)。“如果我必須給出這段時(shí)間的最有可能的收益率,那可能是6%!倍罱纳w勒普調(diào)查顯示,投資者們預(yù)期的股票收益率為13-22%。

  巴菲特走到投影幕前。濃密的眉頭動(dòng)來(lái)動(dòng)去,他指著一張有一對(duì)赤身男女的漫畫(huà)圖——摘自一個(gè)關(guān)于股市的傳奇故事《客戶的游艇在哪里》。“男人對(duì)女人說(shuō):‘有些事沒(méi)法子對(duì)一個(gè)處女說(shuō)得足夠徹底,無(wú)論是告訴她還是讓她看圖片!甭(tīng)眾聽(tīng)明白了,意思就是買(mǎi)互聯(lián)網(wǎng)股票的人被忽悠了。人們僵硬在那里,一聲不吭。沒(méi)人笑得出來(lái),輕笑、竊笑和哄笑都沒(méi)有。

  巴菲特像是看到這一切,他回到講臺(tái),告訴聽(tīng)眾們他從伯克希爾·哈撒韋公司給他們帶來(lái)了“糖果包”!拔覄倓傎I(mǎi)了一家叫NETJETS的公司,它出售可分權(quán)所有的噴氣式飛機(jī)。我本想送你們一人一架灣流IV型飛機(jī)的1/4股。不過(guò),當(dāng)我到了機(jī)場(chǎng),我就意識(shí)到對(duì)你們大部分人來(lái)說(shuō),這實(shí)在是太屈尊了!边@個(gè)時(shí)候,大家笑了起來(lái)。巴菲特繼續(xù)說(shuō),作為替代,他準(zhǔn)備一人送一個(gè)珠寶商用的小型放大鏡,他們應(yīng)該用來(lái)看看彼此太太手上戴的戒指。

  此話頗有點(diǎn)睛之效,聽(tīng)眾席上的人大笑起來(lái),鼓掌歡呼。然后,人們又不作聲了。一股怨氣的暗流席卷整個(gè)房間。在1999年太陽(yáng)谷年會(huì)上,關(guān)于股市過(guò)度膨脹的演講就像是對(duì)一屋子聲名狼藉的人宣揚(yáng)貞潔。巴菲特的發(fā)言也許對(duì)聽(tīng)眾產(chǎn)生吸引力,坐在椅子上不離去,但是,這不意味著他們會(huì)打算放棄。

  巴菲特的信條是“表?yè)P(yáng)單個(gè)人,批評(píng)一類人”。他并不是故意要把演講弄得這么挑釁和倒胃口——因?yàn)樗卜浅T谝鈩e人怎么看他。他并沒(méi)有對(duì)罪魁禍?zhǔn)c(diǎn)名道姓,他認(rèn)為這些人不會(huì)把他的笑話往心里去。他的觀點(diǎn)論述如此的強(qiáng)而有力,幾乎可以說(shuō)是無(wú)懈可擊,以至于他認(rèn)為,即使是有人不喜歡他的觀點(diǎn)所傳遞的信息,他們也必須要承認(rèn)其威力。巴菲特一直回答問(wèn)題,直到會(huì)議結(jié)束。人們開(kāi)始起身,對(duì)他的演講報(bào)以掌聲。無(wú)論他們對(duì)巴菲特的演說(shuō)持何種態(tài)度——本次演講堪為體現(xiàn)功力之作。

  巴菲特在投資行業(yè)浸淫四十四年,一直處在第一流的位置。但是,隨著記錄的拉長(zhǎng),問(wèn)題也在一直逼近:巴菲特什么時(shí)候會(huì)停止腳步?他會(huì)宣告結(jié)束其主導(dǎo)支配地位?當(dāng)人們嘀咕著禮貌客套話“沃倫,演講非常精彩!”的時(shí)候,這些年輕的名流們其實(shí)心不在焉,對(duì)巴菲特的觀點(diǎn)不以為然。

  重點(diǎn)不在于巴菲特錯(cuò)了,而在于即使他最后被證明是對(duì)的,但他對(duì)未來(lái)投資的嚴(yán)厲預(yù)期和他傳奇的過(guò)去形成了如此鮮明的對(duì)比。在巴菲特早期輝煌的日子里,股價(jià)很便宜,巴菲特一把一把的把股票積攢到一塊,幾乎就他一個(gè)人注意到了地上無(wú)人問(wèn)津的金蘋(píng)果。而隨著時(shí)間的推移,障礙越來(lái)越多,投資、具備優(yōu)勢(shì)、發(fā)現(xiàn)人所未見(jiàn)的事物,這些事情的難度都在增大。因此,既然現(xiàn)在是新生力量登場(chǎng)的時(shí)間,那個(gè)對(duì)他們進(jìn)行說(shuō)教的巴菲特是何許人?那個(gè)聲稱他們會(huì)斷送牛市、掙不到錢(qián)的人又是誰(shuí)?

  在夜晚的最后,煙火爆響,劃過(guò)天際,太陽(yáng)谷1999年會(huì)成為又一件令人愉悅的盛事。然而,大多數(shù)人所記住的不是劃水或溜冰表演,而是巴菲特對(duì)股票的演講——確切地說(shuō),這是三十年時(shí)間里,他發(fā)表的首次預(yù)言。(作者:艾麗斯·施羅德)

編輯:段紅彪】
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