“中國(guó)第二大傳媒集團(tuán)”在一夜之間出現(xiàn)，但這一美好前景并未立即得到投資人的認(rèn)可，自新浪和分眾聯(lián)合宣布合并消息之后，昨天兩家公司股價(jià)竟然雙雙暴跌16%以上�！敖灰讓⑼侠坌吕说幕ヂ�(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)�！蹦Ω�大通分析師韋迪說(shuō)。

　　目前，并購(gòu)中可以確定的贏家只有分眾傳媒創(chuàng)始人江南春，交易完成后，他將成為新浪最大的個(gè)人股東，甚至不排除最終全面掌控新浪的可能。

　　分析師對(duì)合并效果存疑

　　一個(gè)年?duì)I收達(dá)8億美元的傳媒集團(tuán)架構(gòu)似乎已矗立在前，它所涉及的廣告類(lèi)型將是“跨媒體”的，包括互聯(lián)網(wǎng)廣告、戶(hù)外視頻廣告、電梯內(nèi)平面廣告。事實(shí)上，合并雙方也很愿意強(qiáng)調(diào)“協(xié)同效應(yīng)”。但業(yè)內(nèi)評(píng)論家洪波卻對(duì)此不屑一顧，“用閃存卡挨個(gè)更換樓宇播放內(nèi)容，就能讓新浪新聞在那些液晶屏上滾動(dòng)起來(lái)嗎？”洪波認(rèn)為，“分眾喜歡將它的液晶屏說(shuō)成是一種新媒體，其實(shí)它就是一塊廣告牌，跟新媒體毫不沾邊。”

　　分眾內(nèi)部最“新媒體”的業(yè)務(wù)——互聯(lián)網(wǎng)廣告公司好耶并沒(méi)有被新浪購(gòu)買(mǎi)，原因是“為避免同行抵制”。國(guó)內(nèi)一位資深互聯(lián)網(wǎng)分析師對(duì)記者解釋了市場(chǎng)的失望情緒，“分眾的廣告模式屬于繁榮的泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)代，其廣告效果不好衡量，在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)期能贏得眾多廣告主，但在經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)卻不是投放首選�！睂�(duì)新浪來(lái)說(shuō)，購(gòu)買(mǎi)分眾的業(yè)務(wù)能在短期獲得超過(guò)4億美元的年?duì)I收，但長(zhǎng)期來(lái)看卻不同于新媒體發(fā)展方向。

　　韋迪用數(shù)字解釋了這一點(diǎn)，在他看來(lái)，分眾傳媒大多數(shù)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)速度與傳統(tǒng)電視廣告業(yè)務(wù)相當(dāng)，預(yù)計(jì)明年為10%，而新浪互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)為22%，他認(rèn)為交易和整合將拖累新浪互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)速度，更提醒投資者審慎對(duì)待新浪股票。

　　5000人團(tuán)隊(duì)整合考驗(yàn)新浪

　　另一項(xiàng)挑戰(zhàn)是團(tuán)隊(duì)整合，新浪方面表示，合并而來(lái)的分眾團(tuán)隊(duì)不會(huì)出現(xiàn)大的變動(dòng)，也不會(huì)裁員，這意味著現(xiàn)在新浪公司有2500名員工，可分眾傳媒帶來(lái)的新員工就達(dá)到3000名，超過(guò)新浪員工總數(shù)，而這些員工現(xiàn)在還分別自稱(chēng)“新浪人”和“分眾人”。

　　漢能投資副總裁李華兵對(duì)整合持觀望態(tài)度，“一個(gè)是互聯(lián)網(wǎng)公司，一個(gè)是賣(mài)線(xiàn)下廣告的，銷(xiāo)售人員、所面向的廣告主、需要準(zhǔn)備的資料可能是完全不一樣的，新浪與分眾需要時(shí)間來(lái)磨合和證明所謂協(xié)同效應(yīng)是成立的�！崩钊A兵列舉了要解決的各種問(wèn)題：管理團(tuán)隊(duì)如何協(xié)同，由誰(shuí)統(tǒng)一協(xié)調(diào)，“在短時(shí)間之內(nèi)，整合難度可以想象”。

　　江南春有望

　　成新浪最大股東

　　現(xiàn)在，交易中唯一能明確的獲益者似乎只有分眾傳媒創(chuàng)始人江南春。

　　由于此次交易通過(guò)分眾股東換持新浪增發(fā)的股票來(lái)實(shí)現(xiàn)，又因?yàn)樾吕藳Q定大量增發(fā)給分眾的股票達(dá)到4700萬(wàn)股，幾乎將原有股份稀釋一倍，通過(guò)交易在分眾大量持股的江南春很可能成為新浪的最大個(gè)人股東。

　　根據(jù)2007年底分眾傳媒的股東結(jié)構(gòu)分析，江南春持股約10.55%，簡(jiǎn)單計(jì)算，新浪與分眾合并后，江南春在新浪的持股將達(dá)到4.8%。而新浪的股權(quán)結(jié)構(gòu)向來(lái)分散，這使得江南春入主新浪的可能性驟增。資深互聯(lián)網(wǎng)專(zhuān)家呂伯望評(píng)論說(shuō)，江南春很可能成為新浪最大個(gè)人股東，分眾傳媒也變身為新浪第一大公司股東。

　　“當(dāng)然，最大股東的身份并不一定能保證對(duì)新浪的控制力。”據(jù)呂伯望分析，要想實(shí)現(xiàn)控制新浪，江南春還需要經(jīng)過(guò)股東大會(huì)批準(zhǔn)，在新浪董事會(huì)得到足夠席位。(晨報(bào)記者 張黎明)