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加息預期阻礙上漲 今年股市漲跌還要看宏觀調(diào)控

2005年03月30日 10:18

  中新網(wǎng)3月30日電 《北京晨報》今日載文稱,國內(nèi)股市無疑已經(jīng)陷入了近六年來最為低迷的時期。到昨天,股市連續(xù)五個交易日跌破1200點,不但刷新了2月1日創(chuàng)下的新低,甚至在昨天收盤時也沒能保住1200點。分析股市近來下跌的原因,一個現(xiàn)象不得不關(guān)注,即從“兩會”上確定今年要“堅持加強和改善宏觀調(diào)控”到隨后鐵礦石漲價,再到央行出臺政策抑制房地產(chǎn)過熱,種種跡象都表明,系列宏觀調(diào)控措施又將出臺,而股市恰在此時走上了下跌之路。

  扭轉(zhuǎn)去年股市走向

  去年的股市走出了先漲后跌的行情,從時間上看,4月9日是去年股市行情的分水嶺,之前上漲,之后下跌。4月9日之所以成為轉(zhuǎn)折點,原因在于當天國務院召開常務會議分析一季度經(jīng)濟形勢,決定進行宏觀調(diào)控。會議之前,市場對宏觀經(jīng)濟形勢普遍持樂觀態(tài)度。會議之后,央行立刻再次提高了商業(yè)銀行存款準備金率,國家相關(guān)部門的宏觀調(diào)控舉措也相繼出臺。

  業(yè)內(nèi)人士認為,系列宏觀調(diào)控措施的出臺,令投資者對股市的預期發(fā)生了重大變化,由于準備不足,因此在應對手段上迅速選擇了“清倉”這樣一邊倒的運作模式,導致股市迅速回落。市場逐漸意識到,宏觀調(diào)控已經(jīng)成為影響股市的一個重要因素。

  今年調(diào)控力度加劇

  今年以來的種種跡象表明,宏觀調(diào)控的力度仍將會加強。一方面,中國經(jīng)濟過熱的現(xiàn)象越來越多。鐵礦石、原油等原材料價格上漲,1至2月的中國工業(yè)增加值比去年同期增加16.9%,顯示中國經(jīng)濟仍然處在高速增長的狀態(tài)中。另一方面,國家宏觀調(diào)控的措施也在陸續(xù)推出。先是在3月初的“兩會”上,“堅持加強和改善宏觀調(diào)控”寫進了政府工作報告;隨后,央行決定,從3月17日起,調(diào)整商業(yè)銀行自營性個人住房貸款政策,以抑制部分地區(qū)過度膨脹的房地產(chǎn)泡沫。根據(jù)該項政策,個人住房貸款利率將不再實行現(xiàn)行優(yōu)惠利率,而恢復到同期貸款利率水平,實行下限管理。

  住房信貸政策的調(diào)整對市場產(chǎn)生了巨大的影響,不但房地產(chǎn)類個股普遍出現(xiàn)調(diào)整,更為重要的是,市場形成了管理層將加大宏觀調(diào)控力度的政策預期,從而使得投資者尤其是機構(gòu)投資者在操作上更趨謹慎。事實上,多家券商的分析報告都認為,對于抑制房地產(chǎn)泡沫,提高房貸利率的下限所能起到的效果可能有限,但他們也因此作出了“央行很可能推出后續(xù)手段”的判斷,這就意味著其他宏觀調(diào)控手段將陸續(xù)出臺。

  調(diào)控影響投資者信心

  業(yè)內(nèi)人士指出,宏觀調(diào)控在三個方面影響著股市:

  一是會對投資者的信心有明顯動搖。由于對宏觀調(diào)控的性質(zhì)把握不清,會造成人們對宏觀調(diào)控效果存在過多的疑慮,主要是擔心經(jīng)濟增長將出現(xiàn)大幅回落。

  二是宏觀調(diào)控在客觀上會造成社會資金收緊。資金供給的減少,對依賴于短期資金運作的中國股市必然產(chǎn)生壓力。

  三是受宏觀調(diào)控影響的行業(yè)將會受到?jīng)_擊。今年受宏觀調(diào)控影響最大的行業(yè)主要是房地產(chǎn)行業(yè),與其相關(guān)的鋼材、水泥等行業(yè)也在其中,市場會因預期這些行業(yè)的業(yè)績下降而減持此類股票,因而造成股價的下跌。

  加息預期阻礙股市上漲

  今年將加劇的宏觀調(diào)控對市場仍將顯現(xiàn)負面作用,這是諸多分析人士的看法。

  海通證券的研究報告認為,宏觀調(diào)控對今年資本市場的影響不可小視。該份報告預計,貨幣政策將在今年的宏觀調(diào)控中擔當主角,而這意味著整個社會資金面總體上偏緊,尤其是人民幣利率、存款準備金率均可能上升。另外,受國內(nèi)外眾多因素的影響,今年物價上漲壓力仍然比較大,其中主要是來自上游產(chǎn)品價格上漲的壓力。物價上漲將對部分上市公司經(jīng)營產(chǎn)生比較大的負面影響,尤其是原材料價格上漲,將導致制造業(yè)面臨前所未有的壓力。

  而對加息的預期是目前股市上漲面臨的最大壓力。

  中信證券的研究報告稱,上次加息之后,中國的基準利率水平仍然很低,因此在中國的基準利率或存款準備金率處于隨時可能上調(diào)的狀態(tài)下,需要的只是時機而已。

  加息對股市的影響十分不利。當利率提高以后,一方面會吸引居民增加存款,減少對股票的投資,從而減少股票市場資金供應量,引起股票價格下跌;另一方面公司貸款成本會相應提高,這會影響到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營,進而對公司利潤產(chǎn)生連鎖作用而影響到股票價格,導致股票價格下降。

  不論如何,股市消化宏觀調(diào)控帶來的影響還需要一段時間。(王莉)

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