為了貫徹落實國務(wù)院轉(zhuǎn)發(fā)中國證監(jiān)會《關(guān)于提高上市公司質(zhì)量意見的通知》(國發(fā)[2005]34號文)和五部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見》，促進上市公司建立、健全激勵約束機制，我會研究起草了《上市公司股權(quán)激勵規(guī)范意見》(試行)(以下簡稱《規(guī)范意見》)，擬對上市公司實施股權(quán)激勵的程序和信息披露予以規(guī)范�，F(xiàn)將有關(guān)問題說明如下：

　　一、起草背景

　　上市公司股權(quán)分置改革試點工作完成后，我會和國資委、財政部等五部委聯(lián)合推出了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《指導(dǎo)意見》)。《指導(dǎo)意見》指出，完成股權(quán)分置改革的上市公司可以實施管理層股權(quán)激勵，上市公司管理層股權(quán)激勵的具體實施和考核辦法，以及配套的監(jiān)督制度由證券監(jiān)管部門會同有關(guān)部門另行制定。國務(wù)院轉(zhuǎn)發(fā)中國證監(jiān)會《關(guān)于提高上市公司質(zhì)量意見的通知》中也明確指出，上市公司要探索并規(guī)范激勵機制，通過股權(quán)激勵等多種方式，充分調(diào)動上市公司高級管理人員及員工的積極性。

　　良好的股權(quán)激勵機制能充分調(diào)動經(jīng)營者的積極性，將股東利益、公司利益和經(jīng)營者個人利益結(jié)合在一起，從而減少管理者的短期行為，使其更加關(guān)心企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。根據(jù)我會的調(diào)查，實踐中已有部分上市公司實施了股權(quán)激勵，但是，由于我會及其他部門均未出臺相關(guān)規(guī)則，一些公司在實施過程中出現(xiàn)過度分配的傾向，相應(yīng)的決策程序和信息披露缺少應(yīng)有規(guī)范，而更多的公司則因缺乏相關(guān)法律依據(jù)而難以建立有效的股權(quán)激勵機制，因此，亟待出臺有關(guān)規(guī)則，推動上市公司建立股權(quán)激勵機制，同時對股權(quán)激勵的實施程序和信息披露予以規(guī)范。

　　修訂后的《公司法》在資本制度、回購公司股票和高級管理人員任職期內(nèi)轉(zhuǎn)讓股票等方面均有所突破，上市公司實施股權(quán)激勵的法律障礙得以消除；股權(quán)分置改革工作的全面展開，將逐步增強證券市場的有效性，為上市公司實施股權(quán)激勵構(gòu)筑良好的市場基礎(chǔ)�？梢哉f，制定上市公司股權(quán)激勵規(guī)則的條件已經(jīng)具備。目前，國資管理部門也正在起草國企管理層股權(quán)激勵辦法，作為深化國有企業(yè)改革的配套措施。

　　二、《規(guī)范意見》的主要內(nèi)容

　　《規(guī)范意見》以促進和規(guī)范上市公司股權(quán)激勵機制的發(fā)展為目的，以股票和股票期權(quán)為股權(quán)激勵的主要方式，從實施程序和信息披露角度予以規(guī)范。

　　(一)上市公司實施股權(quán)激勵計劃的基本要求

　　股權(quán)激勵計劃的激勵對象必須是公司員工，具體對象由公司根據(jù)實際需要自主確定，可以包括上市公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員、核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員，以及公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵的其他員工，但是有污點記錄的人員不能成為激勵對象，以督促高管人員勤勉盡責(zé)。此外，財務(wù)報告虛假和有重大違法違規(guī)行為的上市公司不能實施股權(quán)激勵計劃。

　　在股票來源方面，《規(guī)范意見》明確了公開發(fā)行時預(yù)留股份、向高管人員發(fā)行股份和回購本公司股份三種方式。在股票數(shù)量方面，參考了國際上的一些通行做法，規(guī)定上市公司全部有效的股權(quán)激勵計劃所涉及的股票總數(shù)不得超過已發(fā)行股本總額的10%；其中個人獲授部分原則上不得超過股本總額的1%，超過1%的需要獲得股東大會特別批準(zhǔn)。

　　(二)股票激勵計劃

　　股票激勵計劃一般以業(yè)績或時間為條件，上市公司向激勵對象授予的股票，只有在激勵對象達(dá)到業(yè)績目標(biāo)或服務(wù)達(dá)到一定期限時才能出售。《規(guī)范意見》對董事和高級管理人員的業(yè)績條件作了強制性的規(guī)定。對于其他激勵對象，激勵是否與業(yè)績掛鉤由上市公司自行安排。

　　在時間方面，《規(guī)范意見》也對董事和高級管理人員所獲授的股票規(guī)定了禁售期，要求在本屆任職期內(nèi)和離職后一個完整的會計年度內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，以鼓勵董事和高級管理人員長期持股，將個人收益與公司業(yè)績掛鉤，克服任職期內(nèi)的短期行為。對其他激勵對象獲授股票的禁售期由上市公司自行規(guī)定。

　　(三)股票期權(quán)激勵計劃

　　股票期權(quán)的行權(quán)價格以股權(quán)激勵計劃草案摘要公布前30個交易日的平均市價與公布前一日的市價孰高原則確定，以避免股價操縱。為了避免激勵對象有短期套現(xiàn)行為，《規(guī)范意見》要求權(quán)利授予日與可行權(quán)日之間應(yīng)保證至少1年的等待期。

　　考慮到激勵對象，尤其是高管人員屬于公司內(nèi)幕信息知情人，易出現(xiàn)內(nèi)幕交易和操縱股價行為，《規(guī)范意見》以定期報告的公布和重大事件的披露為時點，設(shè)立了行權(quán)窗口期，激勵對象只有在窗口期內(nèi)才能行權(quán)。

　　(四)實施程序和信息披露

　　股權(quán)激勵計劃的實施程序為薪酬委員會擬定股權(quán)激勵計劃草案后，提交董事會審議，最后由股東大會批準(zhǔn)。為了讓中小股東盡可能參加表決，獨立董事應(yīng)當(dāng)向所有股東征集投票權(quán)。公司應(yīng)當(dāng)聘請律師就股權(quán)激勵計劃的可行性、合法合規(guī)性發(fā)表意見，以充分發(fā)揮中介機構(gòu)的專業(yè)顧問和市場監(jiān)督作用。

　　為了增加透明度，保障廣大中小股東的知情權(quán)，《規(guī)范意見》規(guī)定了嚴(yán)格的信息披露制度，不僅要求上市公司在董事會、股東大會形成決議后及時披露，還要求在定期報告中詳細(xì)披露報告期內(nèi)股權(quán)激勵計劃的實施情況。

　　三、對其他相關(guān)問題的說明

　　(一)采取先試點、后逐步推開的方式

　　上市公司股權(quán)激勵對證券市場有效性和公司治理水平的要求較高，境內(nèi)上市公司開展股權(quán)激勵是一項制度創(chuàng)新，因此，擬采取先試點、后逐步推開的方式，試點一段時間后總結(jié)經(jīng)驗，對《規(guī)范意見》加以完善，以較為穩(wěn)妥地推行該項制度。

　　(二)試點期間以完成股權(quán)分置改革為實施股權(quán)激勵的前提

　　《指導(dǎo)意見》已明確指出，完成股權(quán)分置改革的上市公司可以實施管理層股權(quán)激勵。在股權(quán)分置情形下，上市公司股價往往不能夠反映其經(jīng)營業(yè)績，高管人員的經(jīng)營成果無法通過股價來體現(xiàn)，股權(quán)激勵難以達(dá)到預(yù)期效果。因此，試點階段只允許已完成股權(quán)分置改革的上市公司實施股權(quán)激勵，待全面推行后可以考慮取消該限制。

　　來源：證監(jiān)會網(wǎng)站