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中國股市地震考驗(yàn)市場理性
2007年02月04日 03:11


    2007年2月2日,滬綜指早盤開于2791.490點(diǎn),深成指早盤開于7684.194點(diǎn)。滬指盤中最高至2796.436,最低至2666.862點(diǎn),全天報(bào)收于2673.212點(diǎn),下跌112.220點(diǎn),跌幅4.03%;深成指報(bào)收于7348.034點(diǎn),跌幅4.58%;滬深股市主板共成交979.1億元,成交量進(jìn)一步萎縮。 中新社發(fā) 馬健 攝


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  在年底年初之際紅透世界的中國股市終于以一周內(nèi)的兩次暴跌形成了地震波。

  本周五(2日),滬深股市再度拉響下跌警報(bào),上證指數(shù)最終大跌4.03%、深成指跌幅達(dá)到4.58%,兩市累計(jì)成交984億元人民幣。

  從距離3000點(diǎn)僅6點(diǎn)的高位下泄開始,上證綜指失守2700點(diǎn)關(guān)口使周跌幅達(dá)到7.26%,深證成份股指數(shù)周跌幅為10.64%、滬深300指數(shù)周跌幅為8.55%,三大指數(shù)均創(chuàng)下本輪行情最大周跌幅,同時(shí)也令中國股市在過去一周縮水一萬億元,可謂萬眾矚目之下跌幅驚人。

  中國證券業(yè)權(quán)威媒體《上海證券報(bào)》在報(bào)道中所說的“此前牛氣沖天的滬深大盤,本周終于低下了高昂的頭”這句話引起了投資者各種猜測:本周股市風(fēng)云突變,令投資者對大盤見頂?shù)囊蓱]逐步加深,市場的調(diào)整是否意味著大盤見頂、牛市終結(jié)?

  事實(shí)上,本報(bào)在一個(gè)月前的社論中就曾預(yù)警股市寬幅震蕩期的來臨——比之金融安全、消費(fèi)不振、糧價(jià)波動這三大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)更具有殺傷力的,還有公眾對經(jīng)濟(jì)形勢一片看好的樂觀過度。在追求經(jīng)濟(jì)高增長的階段,頭腦過熱遠(yuǎn)比經(jīng)濟(jì)過熱要可怕得多。

  如今股市的暴跌已使大陸投資市場出現(xiàn)了草木皆兵的現(xiàn)象,不僅反映出各類投資者“高處不勝寒”的脆弱心理,更引起外界對中國經(jīng)濟(jì)是否發(fā)生了重大問題的猜測和擔(dān)憂。換言之,已經(jīng)長大成人的中國經(jīng)濟(jì),這一次似乎再一次表現(xiàn)出了毛頭小伙子一般的新興市場特征,令投資家們不得不重新審視過去的樂觀和激進(jìn)究竟是勇敢還是莽撞:

  其一,整體經(jīng)濟(jì)上,中國經(jīng)濟(jì)的中長期走勢似乎暫時(shí)未出現(xiàn)大轉(zhuǎn)變的跡象,在年度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)尚未出爐的當(dāng)下,各上市公司即將進(jìn)入年報(bào)披露期,因此可以肯定不是經(jīng)濟(jì)環(huán)境或上市公司的實(shí)際情況發(fā)生了變化而是投資市場對收益預(yù)期發(fā)生了變化;

  其二,金融環(huán)境上,人民幣在繼續(xù)升值并且兌美元匯率連破7.77和7.76兩大關(guān)口,與此同時(shí)中國央行兩周前決定上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5%,雖然尚未啟動加息的利器,但卻被市場解讀為2007年度宏觀調(diào)控的起步;

  其三,政策氛圍上,在市場整體估值高企、投資者情緒高漲、周邊市場進(jìn)入動蕩之時(shí),中央政府以及管理層開始關(guān)注市場風(fēng)險(xiǎn)與長期穩(wěn)定性的關(guān)系,有關(guān)清查貸款入市等相關(guān)政策的出臺,對含有非理性的局部泡沫的擠出具有短期的現(xiàn)實(shí)意義;

  其四,股市內(nèi)因上,指數(shù)連續(xù)飚升的18個(gè)月,使市場形成“牛市格局已然形成,市場轉(zhuǎn)熊可能性極小”的基本共識,且自新年后大量進(jìn)入的新資金幾乎是以一種“無知者無畏”的博弈姿態(tài)形成資金推動型的短期現(xiàn)象,給市場調(diào)整和修正提供了條件;

  其五,媒體效應(yīng)上,美國投資大師羅杰斯在北京宣示“如此高位指數(shù)不會介入”及中國學(xué)者型領(lǐng)導(dǎo)人成思危公開指“投資者面臨投資行為不理性的危險(xiǎn)”被媒體解讀為此次暴跌的兩大“泡沫論”外因,顯示媒體對于看多或看空市場均有強(qiáng)烈放大效果……

  我們認(rèn)為,以上的這些現(xiàn)象證明,全面地理解中國股市作為國民經(jīng)濟(jì)晴雨表的基本走勢,就不會因短期風(fēng)險(xiǎn)的釋放而導(dǎo)致各路資金出逃“沒頂之災(zāi)”甚至金融風(fēng)暴。正如中國多數(shù)投資機(jī)構(gòu)發(fā)出的判斷那樣,這一輪牛市的根基并沒有發(fā)生變化,宏觀經(jīng)濟(jì)良好的增長勢頭、人民幣升值帶來的充裕流動性、上市公司盈利加速增長等利好因素目前并沒有發(fā)生改變,而且牛市在大幅上揚(yáng)后需要經(jīng)過調(diào)整才具有持續(xù)性。

  距離2006年12月12日宣布全面開放外國銀行業(yè)在華人民幣業(yè)務(wù)還不到兩個(gè)月的時(shí)間,中國股市首先以較大跌幅作出風(fēng)險(xiǎn)釋放,我們相信會是有利于本年度中國經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展的。當(dāng)然,在這個(gè)新興的亞洲國家市場,如果看空行為(如同過度樂觀那樣)再度形成非理性的共振的話,那又將是中國經(jīng)濟(jì)的災(zāi)難,并進(jìn)而影響到世界經(jīng)濟(jì)步調(diào)。

  圣經(jīng)上說,太陽底下無新鮮事。以華爾街的兩百多年歷史為鑒,中國金融政策的制定者、證券交易的市場監(jiān)管者、大大小小的機(jī)構(gòu)投資者以及那些狂熱期待一夜暴富的普羅大眾,要在理性的市場判斷上保持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的共贏局面,似乎還有不短的路。

  來源:美國僑報(bào)


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