震蕩加劇需注意波段把握

　　⊙國(guó)元證券

　　政策和市場(chǎng)的PK中，市場(chǎng)在牛年第一周擺脫了政策依托。資金充沛是市場(chǎng)做多的另一個(gè)理由，一個(gè)重要的依據(jù)就是基金發(fā)行回暖。不過一些突如其來的利空也需要我們從戰(zhàn)略角度加以考慮，其中的一個(gè)假設(shè)就是IPO究竟會(huì)何時(shí)重啟？如果重啟又會(huì)對(duì)市場(chǎng)影響如何？資本市場(chǎng)的基本功能既然是融資，所以IPO重啟只是時(shí)間問題。雖然證監(jiān)會(huì)對(duì)IPO重啟進(jìn)行了否認(rèn)，但我們認(rèn)為隨著市場(chǎng)走好以及市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，適時(shí)重啟IPO是必然之事。這就讓我們聯(lián)想到2003年時(shí)的白云機(jī)場(chǎng)、南方航空、華夏銀行等幾只藍(lán)籌發(fā)行給市場(chǎng)所帶來的調(diào)整。另一個(gè)影響市場(chǎng)的因素是創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)，在給代表未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型希望的小企業(yè)打通融資渠道的同時(shí)，資金分流對(duì)于主板的影響究竟會(huì)有多大也值得關(guān)注。

　　就本周而言，股指上沖后震蕩將加劇，踏空者可利用震蕩間歇適機(jī)介入，不過短期大漲之后需要注意波段把握。

　　三月前無憂繼續(xù)震蕩上行

　　⊙國(guó)信證券

　　1、未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否將二次探底：一國(guó)經(jīng)濟(jì)是否出現(xiàn)二次探底有一個(gè)重要前提，就是外圍經(jīng)濟(jì)體是否及時(shí)好轉(zhuǎn)。通過對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的分析，我們認(rèn)為在金融危機(jī)沒有二次爆發(fā)情況下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)最晚將于2009年二季度見底，這對(duì)于未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將起到良好的刺激作用。2、對(duì)未來股市大幅回調(diào)主要因素思考：1)業(yè)績(jī)利空主要將集中在3月中旬以后公布，從3月份開始市場(chǎng)將可能出現(xiàn)較大幅度回調(diào)。2)房地產(chǎn)作為眾多行業(yè)的先導(dǎo)，持續(xù)回調(diào)必定對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成較大壓力，從而導(dǎo)致部分宏觀數(shù)據(jù)運(yùn)行低于市場(chǎng)預(yù)期，這可能是未來導(dǎo)致股票市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度回調(diào)的主要原因之一。

　　我們認(rèn)為在2500點(diǎn)以下大小非解禁壓力偏小，且3月份之前無利空數(shù)據(jù)干擾，市場(chǎng)將繼續(xù)震蕩上行。從經(jīng)濟(jì)周期角度而言，目前中國(guó)處于房地產(chǎn)周期調(diào)整的中后期，而美國(guó)處于房地產(chǎn)周期末期，在此階段，金融行業(yè)將是未來很長(zhǎng)一段時(shí)間的主線；其次是可選消費(fèi)類(服裝、汽車等)，而這其中又將以中小股票為主要選擇對(duì)象。

　　投資熱情高繼續(xù)震蕩向上

　　⊙銀河證券

　　與以往情況不同，在此次反彈中市場(chǎng)交投參與者的投資熱情非常高，主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是交投全面活躍，成交量異常放大。二是A股表現(xiàn)越來越獨(dú)立。三是上證指數(shù)近一年以來首次站在半年線上方。此外，根據(jù)銀河證券基金研究中心分析，基金投向債市的資金有流向A股市場(chǎng)跡象。

　　雖然12月、1月的部分指標(biāo)開始走好，但是部分投資者仍然有疑惑：目前的經(jīng)濟(jì)反彈是短期的還是長(zhǎng)期的？當(dāng)短期政策刺激作用過去后，經(jīng)濟(jì)還會(huì)不會(huì)繼續(xù)下行？另外，由于政策主導(dǎo)下的首批投資項(xiàng)目質(zhì)量較高，銀行貸款的積極性較高，加上擔(dān)心未來會(huì)繼續(xù)降息，銀行也會(huì)提前發(fā)放貸款，那么1月份信貸的超預(yù)期能否持續(xù)？我們認(rèn)為，對(duì)這些問題的擔(dān)憂將限制機(jī)構(gòu)投資者強(qiáng)烈做多大盤股的熱情。

　　總體上市場(chǎng)將延續(xù)震蕩向上格局，大盤股有望走穩(wěn)，具有成長(zhǎng)主題的中小盤股將呈現(xiàn)超額收益機(jī)會(huì)。

　　猛沖猛打后將有一定休整

　　⊙浙商證券

　　春節(jié)后第一周的猛沖猛打可能意味著本周股指將有一定的震蕩休整。從歷史統(tǒng)計(jì)也可以看到，春節(jié)第一周漲幅較大的年份，第二周往往會(huì)有一個(gè)回調(diào)過程。

　　從現(xiàn)在到兩會(huì)召開還有不到一個(gè)月的時(shí)間，這一段時(shí)間內(nèi)，一方面產(chǎn)業(yè)振興政策將陸續(xù)兌現(xiàn)，另外一方面兩會(huì)召開又會(huì)形成新的政策利好預(yù)期，因而A股仍將面臨樂觀的政策利好環(huán)境。從技術(shù)面來看，經(jīng)過一年多的痛苦掙扎，上證綜指終于又重新站上半年線這條“牛熊分界線”，這條重要心理線的突破有利于增強(qiáng)投資者的信心，為進(jìn)一步挑戰(zhàn)年線(2806點(diǎn))集聚了人氣。伴隨著市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，牛年股基銷售出現(xiàn)回暖跡象。2009年已有6只新基金結(jié)束募集，總規(guī)模達(dá)到128.59億元，新的增量資金入市將成為推動(dòng)行情的新的動(dòng)力。從歷史統(tǒng)計(jì)來看，近18年來兩會(huì)前一個(gè)月上證綜指漲(12次)多跌(6次)少。因此我們認(rèn)為股指雖然存在短期休整壓力，但是兩會(huì)前仍然有繼續(xù)上行空間。

　　風(fēng)險(xiǎn)偏好上升將持續(xù)反彈

　　⊙瑞銀證券

　　我們認(rèn)為A股反彈仍將持續(xù)一段時(shí)間。為了尋找利潤(rùn)變動(dòng)的拐點(diǎn)，投資者目前更加關(guān)注季度利潤(rùn)環(huán)比增速。我們估計(jì)2009年一季度環(huán)比2008年四季度，2009年二季度環(huán)比一季度，企業(yè)盈利都會(huì)出現(xiàn)上升。原因有兩點(diǎn)：高價(jià)庫(kù)存在2009年一季度暫時(shí)出清；原材料價(jià)格普遍反彈。此外，我們預(yù)計(jì)2、3月份信貸量可能繼續(xù)超出預(yù)期。大量資金投入基建項(xiàng)目，這預(yù)示著二季度國(guó)內(nèi)投資需求可能超出預(yù)期，導(dǎo)致周期性行業(yè)盈利暫時(shí)復(fù)蘇。

　　多數(shù)投資者仍然對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否在2009年逐漸復(fù)蘇持懷疑態(tài)度，但這絲毫不妨礙他們?cè)?009年上半年進(jìn)行股票投資的意愿，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯上升。2009年上半年投資者對(duì)于壞的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和企業(yè)盈利數(shù)據(jù)有充分的心理準(zhǔn)備，“見壞不怪”，一旦出現(xiàn)絲毫好消息就會(huì)被放大。