新疆全國(guó)首發(fā)30億地方債券 30日開始發(fā)行計(jì)息

　　地方債正式開閘 專家說(shuō)比國(guó)債“合算”

　　財(cái)政部本周將代理發(fā)行中國(guó)首期地方政府債券。鑒于財(cái)政部已明確規(guī)定了地方政府債券投標(biāo)區(qū)間，地方政府債券的投標(biāo)方式并不完全市場(chǎng)化。

　　考慮到地方政府債券發(fā)行規(guī)模較小，投資者或在許可的范圍內(nèi)要求相對(duì)更高的流動(dòng)性溢價(jià)，預(yù)計(jì)首批地方政府債券的利率將落在指導(dǎo)投標(biāo)利率區(qū)間上限，即較目前3年期國(guó)債1.60%的收益率水平上浮15%，最終可能在1.80%至1.84%之間。

　　財(cái)政部代發(fā)的中國(guó)首期地方政府債——2009年新疆維吾爾自治區(qū)政府債券(一期)本周五將新鮮出爐。本期債券發(fā)行額人民幣30億元，期限3年。

　　在不久前召開的兩會(huì)期間，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)由財(cái)政部代理地方政府發(fā)行2000億元債券。財(cái)政部表示，今年的地方政府債券發(fā)行工作，將根據(jù)地方政府上報(bào)的債券發(fā)行計(jì)劃，按照成熟一期發(fā)行一期的原則，盡快組織債券發(fā)行。

　　隨著地方政府債券招投標(biāo)和考核規(guī)則文件的同步出臺(tái)，財(cái)政部明文規(guī)定了地方政府債券的投標(biāo)區(qū)間上下限，市場(chǎng)一度臆測(cè)紛紜的地方政府債券最終發(fā)行利率已初現(xiàn)端倪。

　　根據(jù)文件，投標(biāo)標(biāo)位變動(dòng)幅度為0.01%，招標(biāo)標(biāo)位區(qū)間為招標(biāo)日前1至5個(gè)工作日(含第一和第五個(gè)工作日)中國(guó)債券信息網(wǎng)公布的中債銀行間固定利率國(guó)債收益率曲線中，待償期為3年的國(guó)債收益率算數(shù)平均值上下各浮動(dòng)15%。

　　此項(xiàng)新規(guī)定的出臺(tái)顯然出乎市場(chǎng)意料，意味著地方政府債券定價(jià)必須朝3年期國(guó)債靠攏，發(fā)行地區(qū)差異不再是此類性質(zhì)債券定價(jià)的主要決定因素。財(cái)政部的隱形擔(dān)保、債券的免稅優(yōu)惠及高流動(dòng)性，使得中國(guó)此次批量發(fā)行的地方政府債券更具備準(zhǔn)國(guó)債性質(zhì)。

　　財(cái)政部表示，地方政府債券由財(cái)政部代理發(fā)行并代辦還本付息和支付發(fā)行費(fèi)；利息免征所得稅。

　　地方政府債券在投資產(chǎn)品特點(diǎn)上接近國(guó)際上通稱的“市政債券”，即以各級(jí)地方政府稅收能力為后盾和信用擔(dān)保，多用于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的固定收益證券，信用等級(jí)低于國(guó)債，但高于普通的公司債券。

　　多位債券分析師表示，因地方政府債券將被冠以發(fā)債地方政府的名稱，不同地方政府債券的發(fā)行利率將因各自的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、財(cái)政實(shí)力和政府誠(chéng)信而異，具體定價(jià)將視最終的發(fā)行文件酌情考慮，通常為基準(zhǔn)3年期國(guó)債收益率加上信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

　　而財(cái)政部最終為承銷成員確定的招標(biāo)規(guī)則，則用官方限定投標(biāo)上下限的非市場(chǎng)化發(fā)行方式為地方政府債券最終的發(fā)行利率排除了高信用溢價(jià)的可能。

　　上周五以來(lái)，中國(guó)債券信息網(wǎng)顯示的銀行間市場(chǎng)3年期國(guó)債收益率在1.58%至1.62%區(qū)間窄幅波動(dòng)，均值為1.60%。

　　在周五新疆地方政府債券發(fā)行后，財(cái)政部定于3月31日代理發(fā)行人民幣40億元的3年期安徽省地方政府債券。(來(lái)源：國(guó)際金融報(bào))