美國(guó)Morningstar晨星公司日前發(fā)布了關(guān)于北美、歐洲和亞洲等16個(gè)國(guó)家及地區(qū)共同基金投資者的投資環(huán)境研究結(jié)果，晨星從投資者保護(hù)、招募說(shuō)明書(shū)和持有人報(bào)告、銷(xiāo)售過(guò)程和媒體的透明度、費(fèi)用、稅收、投資選擇等六個(gè)方面對(duì)其基金投資環(huán)境進(jìn)行評(píng)分。這些國(guó)家和地區(qū)包括：澳大利亞、加拿大、中國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、中國(guó)香港地區(qū)、意大利、日本、荷蘭、新西蘭、新加坡、西班牙、瑞士、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)、英國(guó)和美國(guó)。評(píng)分結(jié)果顯示，美國(guó)的基金投資環(huán)境在這些國(guó)家中獲得最高得分A，新西蘭得分最低，為D-；而中國(guó)評(píng)分為B+，僅次于美國(guó)。

　　投資者保護(hù)

　　這16個(gè)國(guó)家及地區(qū)均有法規(guī)和機(jī)構(gòu)監(jiān)管投資行業(yè)。并且除了德國(guó)外，其他都有監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)監(jiān)管基金的銷(xiāo)售與廣告。

　　例如，所有國(guó)家及地區(qū)都要求基金的年報(bào)必須經(jīng)過(guò)獨(dú)立機(jī)構(gòu)的審計(jì)，以避免財(cái)務(wù)造假。另一項(xiàng)重要的規(guī)定是確�；�金管理公司不能行使對(duì)基金資產(chǎn)的托管職能，以盡可能避免利益沖突和防止欺詐。然而，研究發(fā)現(xiàn)，盡管所有的國(guó)家及地區(qū)都要求基金資產(chǎn)由基金管理公司以外的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)托管，但并非所有的機(jī)構(gòu)都是獨(dú)立的。在許多地方，托管方是基金管理公司的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)，而投資人很難通過(guò)閱讀招募說(shuō)明書(shū)來(lái)辨認(rèn)這一點(diǎn)，因?yàn)橥泄芊皆诿�稱(chēng)上往往與后者沒(méi)什么關(guān)系。

　　招募說(shuō)明書(shū)

　　和持有人報(bào)告的透明度

　　招募說(shuō)明書(shū)是提供給投資人關(guān)于基金基本信息的法律文件，以幫助投資人進(jìn)行投資決策。在這些國(guó)家及地區(qū)，都規(guī)定投資人在做決策之前必須知道要了解招募說(shuō)明書(shū)，但是，投資人很少會(huì)去閱讀招募說(shuō)明書(shū)。有些情況是投資人相信理財(cái)顧問(wèn)會(huì)幫他們閱讀，很多時(shí)候則是因?yàn)槲募�繁瑣冗長(zhǎng)而沒(méi)有閱讀。

　　為了解決這個(gè)問(wèn)題，一些國(guó)家的監(jiān)管層要求基金公司在公布完整的版本之外還要披露招募說(shuō)明書(shū)的簡(jiǎn)化版本。在有的地方，簡(jiǎn)化的招募說(shuō)明書(shū)的確簡(jiǎn)單明了，包括加拿大、德國(guó)、新西蘭、新加坡、瑞士和英國(guó)等。例如在加拿大、西班牙和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)，不僅簡(jiǎn)版的招募說(shuō)明書(shū)通俗易懂，而且可以從監(jiān)管當(dāng)局的官方網(wǎng)站上獲取。法國(guó)的簡(jiǎn)版招募說(shuō)明書(shū)僅有六頁(yè)，相比通常的二十到四十頁(yè)可是大大縮短。而有的國(guó)家，其所謂的簡(jiǎn)版讀起來(lái)可一點(diǎn)不比完整版輕松易懂。

　　在基金經(jīng)理的背景簡(jiǎn)歷與任職期限方面，多數(shù)國(guó)家地區(qū)的披露都很不透明，甚至連基金經(jīng)理的姓名都諱莫如深，使得投資人對(duì)具體掌管自己資金的基金經(jīng)理根本無(wú)從了解。披露相對(duì)透明的國(guó)家只有美國(guó)和中國(guó)。

　　投資組合信息的透明使投資人得以了解基金投資什么以及相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。在本次調(diào)查的對(duì)象中，除了澳大利亞和新西蘭，大多數(shù)國(guó)家及地區(qū)要求基金每年至少有一次披露完整的投資組合；其中，有7個(gè)國(guó)家及地區(qū)，要求基金每年至少有兩次披露完整的投資組合數(shù)據(jù)；而美國(guó)、西班牙和臺(tái)灣地區(qū)所要求的披露頻率為每季度。

　　銷(xiāo)售行為與媒體宣傳透明度

　　我們把銷(xiāo)售行為與媒體宣傳放在一起討論，因?yàn)檫@兩項(xiàng)內(nèi)容是直接與投資人親密接觸的。關(guān)于銷(xiāo)售行為，要評(píng)估的是基金公司和銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的出發(fā)點(diǎn)是否與投資人利益一致。關(guān)于媒體宣傳，我們要考察的是內(nèi)容和投資人教育的價(jià)值。

　　在大部分國(guó)家及地區(qū)，媒體很少會(huì)指出某只基金的費(fèi)用很高。費(fèi)用侵蝕回報(bào)，媒體應(yīng)該在這方面發(fā)揮投資人教育的作用。高費(fèi)用在以下9個(gè)國(guó)家和地區(qū)很少被媒體提及：中國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、中國(guó)香港、新加坡、西班牙、瑞士、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)和英國(guó)。在加拿大和意大利，當(dāng)某只基金費(fèi)用過(guò)高時(shí)，媒體通常會(huì)向讀者指出來(lái)。

　　美國(guó)的媒體基本多鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資，有九個(gè)國(guó)家和地區(qū)的媒體有的時(shí)候會(huì)引導(dǎo)長(zhǎng)期投資的理念：澳大利亞、加拿大、法國(guó)、中國(guó)香港、日本、荷蘭、新西蘭、新加坡和中國(guó)臺(tái)灣。其他國(guó)家和地區(qū)的媒體則較少關(guān)注長(zhǎng)期投資。