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    資產(chǎn)泡沫形成條件已具備 地產(chǎn)泡沫或大過07年(3)
2009年07月13日 09:59 來源:南方都市報(bào) 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

  多方式平抑資產(chǎn)泡沫

  如何平抑資產(chǎn)可能出現(xiàn)的泡沫?首先要放松行業(yè)準(zhǔn)入門檻管制,將流動性引入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

  很多大量的資金,是從出口部門出來,銀行信貸獲得之后,找不到有增長前景的投資渠道,找來找去就投資房地產(chǎn),我們必須要放松行業(yè)過高的審批門檻,使得民間資本進(jìn)入教育、醫(yī)療、金融等服務(wù)業(yè),不將社會資金引入實(shí)體經(jīng)濟(jì)和社會進(jìn)步的實(shí)體行業(yè),只能在資本市場上打轉(zhuǎn)。

  這個(gè)建議具體落實(shí)到操作層面,就是推出創(chuàng)業(yè)板。創(chuàng)業(yè)板并不會導(dǎo)致資金的分流,相反,能將大量的資源引入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中來,變成實(shí)實(shí)在在創(chuàng)造財(cái)富的過程。創(chuàng)業(yè)板的意義并不在于幾百家上市企業(yè),而在于他們形成的示范效應(yīng),形成的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的效應(yīng),可能上市的只有一千家創(chuàng)業(yè)板企業(yè),但很多社會資本到中小企業(yè)找能上市的企業(yè)投資,按照上市的標(biāo)準(zhǔn)改進(jìn),結(jié)果這些中小企業(yè)的融資環(huán)境改善了,他們的負(fù)債率降低了,公司治理完善了。

  其次,通過市場化的手段化解地方政府融資瓶頸亦是要點(diǎn)之一。

  從目前各地的基礎(chǔ)設(shè)施融資中可以看出,債券融資將是解決基建項(xiàng)目投資周期長、信息披露不充分等缺陷的有效工具。在我國,通過發(fā)改委企業(yè)債和人民銀行中期票據(jù)等融資的基建項(xiàng)目,基本都有對項(xiàng)目本身的評估及中介機(jī)構(gòu)的評估,同時(shí)也有信息的披露,形成了一定的自我約束力量。

  這給了我們重要的啟發(fā),是否可以利用這樣的機(jī)會,利用流動性充裕,利用政府有巨大投資的機(jī)會,發(fā)展中國的直接融資市場,特別是市政債券市場,讓市場對它進(jìn)行約束,不要讓另外的銀行和政府機(jī)構(gòu)進(jìn)行審批。

  此外,進(jìn)一步推動對外投資也非常重要。

  實(shí)際上像中國貿(mào)易過千億美元的國家,中國不是第一個(gè),也不是最后一個(gè),德國和日本都是上千億美元的國家,怎么沒有人找他們麻煩的。經(jīng)常項(xiàng)目有大量的順差,但是資本對外投資方面平衡掉了,因此對貨幣沒有升值的壓力,有的時(shí)候?qū)ν馔顿Y比貿(mào)易順差還要大,使得國家的企業(yè)在全球范圍內(nèi)配置資源,現(xiàn)在需要改進(jìn)的地方就是長期形成的外匯管理體制。

  現(xiàn)場問答

  CPI決定利率走勢

  地產(chǎn)泡沫可能比2007年還大

  觀眾:下半年或者是明年國家利率的走勢將是如何?

  巴曙松:我個(gè)人認(rèn)為主要取決于物價(jià)的走勢,所以什么時(shí)候C PI起來了,利率就要保持高度的警覺。如果一定要簡化的話,就要看農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格,再簡化一點(diǎn)就要看豬肉的價(jià)格,豬肉價(jià)格上漲了,利率政策就要警覺了。今年上半年一直流行錯(cuò)誤的觀點(diǎn)要特別澄清,很多人都說利率政策有下調(diào)的空間,因?yàn)槊绹橇憷,我們現(xiàn)在還有2.25的存款利率,這是典型的錯(cuò)誤的比較,拿蘋果和梨子做比較,中國公布的利率是銀行掛牌的零售利率,客戶向銀行做業(yè)務(wù)的利率,歐美發(fā)達(dá)國家的利率是批發(fā)利率,是銀行間的市場利率,我們的銀行間市場利率跟歐美國家相比也是差不多的,如果按照零售掛牌利率比歐美號稱零利率還要低,例如剛才說的打7折首套房貸的利率,比發(fā)達(dá)國家號稱零利率的匯豐和花旗的掛牌利率還要低,還有下調(diào)的空間要調(diào)到哪里去。

  我也不太贊成通過降息可以刺激消費(fèi),主要還是國民收入的調(diào)整,提高居民收入完善社會保障,不能通過降息完善老百姓的消費(fèi),降息后收入減少了,可能還會減少收入。我個(gè)人不太贊成降息的說法,而是要高度關(guān)注物價(jià)轉(zhuǎn)正后利率調(diào)整向上的方向。

  觀眾:通脹在明年下半年或者是早一點(diǎn)會否成為關(guān)注或者是嚴(yán)重的問題?

  巴曙松:從今年的數(shù)字來看,因?yàn)?-6月份CPI都是負(fù)的,因此轉(zhuǎn)正要到四季度,全年算下來是輕微正的CPI數(shù)字。今年通貨膨脹不是主要的挑戰(zhàn)和問題,今年還是可持續(xù)復(fù)蘇的。中國的通貨膨脹問題不能脫離來看,中國的全球化很高,首先要看美國的通貨膨脹,美聯(lián)儲主導(dǎo)的觀點(diǎn)是通貨膨脹不僅僅是看貨幣投放的,因?yàn)樨泿磐斗哦嗔,流動速度慢了,大家就恐慌了,原來?00元的票子周轉(zhuǎn)五次是500元,現(xiàn)在印500元的票子流轉(zhuǎn)一次也是500元,美國產(chǎn)能不足,無論怎么刺激也不會有通貨膨脹,從美國過往的歷史來看,美國中央銀行危機(jī)時(shí)大規(guī)模的信貸投放后,沒有哪一次在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后將流動性收回來,往往是以高速的通貨膨脹告終的,理論上是可以的,但是市場上預(yù)期的變化對經(jīng)濟(jì)的推動作用和資產(chǎn)的推動作用快于央行的決策速度,很多人包括巴菲特堅(jiān)定地認(rèn)為美國高速的信貸投放導(dǎo)致將來的通貨膨脹不可避免,從任何的金融危機(jī)必然表現(xiàn)為資產(chǎn)負(fù)債表的危機(jī),資產(chǎn)方大幅縮水,負(fù)債一分錢都不減少,不能說借款后出現(xiàn)了危機(jī),借深發(fā)展100萬元,出現(xiàn)了危機(jī)就縮水50萬元,資產(chǎn)負(fù)債表怎么修復(fù),自己儲備減少消費(fèi),第二個(gè)就是通過發(fā)鈔票稀釋掉,目前這種可能性比較大,輸入型通脹對我們的影響是非常大的。

【編輯:李妍
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直隸巴人的原貼:
我國實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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