隱憂之五

　　圈錢太多 暴富后創(chuàng)業(yè)激情難再

　　通過(guò)創(chuàng)業(yè)板融資進(jìn)一步拓展企業(yè)經(jīng)營(yíng)是創(chuàng)業(yè)板的初衷之一，雖然證監(jiān)會(huì)此前明確提出，本次創(chuàng)業(yè)板公司上市融資只投資于主營(yíng)業(yè)務(wù)，但市場(chǎng)上也傳出了諸如“從事電信、金融業(yè)務(wù)的神州泰岳將募集資金一部分購(gòu)買房地產(chǎn)”的消息。而這也讓人們對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司高管們能否將融資用在刀刃上打上了問(wèn)號(hào)。

　　據(jù)了解，前兩批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)實(shí)際募集資金均超過(guò)了預(yù)期的100%，這些公司現(xiàn)在可謂“腰包”滿滿。數(shù)據(jù)顯示，神州泰岳2008年凈利潤(rùn)為1.2億元，今年業(yè)績(jī)較好，上半年利潤(rùn)為1.17億元，但與本次實(shí)際融資額18.3億元相比仍差距甚遠(yuǎn)。若按照去年的生產(chǎn)情況，此次上市得到的收入將需要全公司辛苦忙活15年，難怪其舍得花6億元去買辦公樓。

　　另一家剛完成申購(gòu)的網(wǎng)宿科技也是如此，其原定募集資金2.4億元，而實(shí)際募集資金達(dá)5.5億元，以國(guó)泰君安預(yù)計(jì)其2009年凈利潤(rùn)0.57億元計(jì)算，上市獲得的資金也需要其經(jīng)營(yíng)近10年。而事實(shí)上，網(wǎng)宿科技并非一家缺錢的公司，其現(xiàn)金流非常充裕，足夠支持下一步擴(kuò)張生產(chǎn)。

　　創(chuàng)業(yè)板企業(yè)對(duì)核心技術(shù)和管理層有著極大的依賴，然而當(dāng)眾多的創(chuàng)業(yè)者、風(fēng)險(xiǎn)投資者在一夜之間變成億萬(wàn)富豪后，這些新晉富豪們還能否繼續(xù)保持創(chuàng)業(yè)激情和動(dòng)力來(lái)帶領(lǐng)公司取得更大成績(jī)，還真是值得觀察。

　　繼第一批公司造就32名億萬(wàn)富翁后，第二批發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板公司又制造了至少25名億萬(wàn)富翁。如今，主板市場(chǎng)大小非套現(xiàn)風(fēng)潮愈演愈烈，究其原因，就是資本市場(chǎng)的造富功能讓一些人的財(cái)富急速膨脹，從而導(dǎo)致一些上市公司股東兌現(xiàn)紙上財(cái)富。那么，創(chuàng)業(yè)板是否會(huì)走同樣的路，讓人萬(wàn)分擔(dān)憂。

　　“創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在市盈率高得驚人，我非常擔(dān)心它會(huì)變成圈錢工具，但完全避免股東套現(xiàn)又不太現(xiàn)實(shí)。”有學(xué)者不無(wú)擔(dān)憂地指出。

　　創(chuàng)業(yè)板開啟的初衷，是為了給尚不符合主板和中小板上市條件的小企業(yè)、新興高科技行業(yè)尤其是那些具有自主創(chuàng)新的、頗具成長(zhǎng)性的高科技企業(yè)開通一個(gè)融資渠道，同時(shí)也為投資者提供一個(gè)新的投資渠道，而絕不應(yīng)該只是“億萬(wàn)富翁的兵工廠”。

　　隱憂之六

　　退市嚴(yán)格 提防殼資源泛濫

　　不可否認(rèn)，中國(guó)需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)板，一個(gè)追求自主創(chuàng)新的國(guó)家依賴于創(chuàng)業(yè)板這樣的市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)的助力。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板而言，這個(gè)市場(chǎng)能否健康發(fā)展，將取決于創(chuàng)業(yè)板能否真正成為高成長(zhǎng)企業(yè)的搖籃，能否真正建立起市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)投資與退出機(jī)制。

　　據(jù)了解，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)存在著較大的退市風(fēng)險(xiǎn)。為了保證創(chuàng)業(yè)板上市公司質(zhì)量，也為了防止市場(chǎng)炒作“殼”資源，創(chuàng)業(yè)板采取了嚴(yán)格的退市標(biāo)準(zhǔn)。相比起主板，創(chuàng)業(yè)板公司新增了數(shù)條退市標(biāo)準(zhǔn)，包括上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具否定意見或無(wú)法表示意見的審計(jì)報(bào)告而在規(guī)定時(shí)間未能消除的；上市公司凈資產(chǎn)為負(fù)而未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)消除的；上市公司股票連續(xù)120個(gè)交易日累計(jì)成交量低于100萬(wàn)股，限期內(nèi)不能改善的。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板公司終止上市后將直接退市，不再像主板一樣要求必須進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。此外，如果上市公司出現(xiàn)未在法定期限內(nèi)披露年報(bào)和中期報(bào)告、凈資產(chǎn)為負(fù)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具否定或拒絕表示意見等情況將啟動(dòng)快速退市程序。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，相比主板更為嚴(yán)格的退市規(guī)則，無(wú)疑是一個(gè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

　　不僅退市標(biāo)準(zhǔn)更加多元化，而且直接退市、快速退市不存在像主板那樣的ST、*ST等警示過(guò)渡階段。也就是說(shuō)，如果在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)投資失誤，特別是選錯(cuò)了公司，將可能產(chǎn)生非常大的損失。不分析企業(yè)基本面、盲目投資的投資者，很可能接到“擊鼓傳花”游戲的最后一棒，血本無(wú)歸。