豐富金融市場產(chǎn)品

　　資產(chǎn)證券化，它的始端是以信貸資產(chǎn)為主體的各類資產(chǎn)，它的末端則是以資產(chǎn)作為償付基礎(chǔ)的資產(chǎn)支持證券。這種證券，對持券人而言，是一種信托收益憑證，他購買了一份資產(chǎn)，這份資產(chǎn)又委托他人管理，它按期收取相應(yīng)的收益。而從這種收益與投資之間的關(guān)系來看，則是固定收益類的證券。因為作為償付基礎(chǔ)的資產(chǎn)，是一些具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，它雖不是債券，不像債券那樣標(biāo)明利率，但在固定收益和定期償還這一點上，又很類似債券。

　　在傳統(tǒng)的資本市場上，投資的對象主要是股票和債券。股票是一種反映權(quán)益關(guān)系的證券，債券是一種反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的證券。公司可轉(zhuǎn)換債券是在一定條件下能夠轉(zhuǎn)換為股票的債券，但它未轉(zhuǎn)換之前是名副其實的債券，轉(zhuǎn)換之后才是股票。基金是一種新型的投資工具，但它的基礎(chǔ)仍是債券和股票。資產(chǎn)支持證券是一種新的投資工具和金融產(chǎn)品，它具有股票的某些特征，例如，它所代表的是一份資產(chǎn)，股票所代表的是股份公司的一份產(chǎn)權(quán)，這一點比較相似；當(dāng)然它更像債券，這一點前面已經(jīng)作了分析。但嚴(yán)格地說，它既不是債券，更不是股票。作為一種新型的有價證券，它有著自己特有的品格。首先，資產(chǎn)支持證券的償付基礎(chǔ)是明確的。資產(chǎn)支持證券所代表的是已經(jīng)被證券化的那些資產(chǎn)，這些資產(chǎn)已經(jīng)從原來的所有者——銀行等機構(gòu)分離出來，它與原來的所有者已經(jīng)沒有所屬關(guān)系，與那些資產(chǎn)進行管理的機構(gòu)也沒有所屬關(guān)系，因此，即使銀行、資產(chǎn)管理機構(gòu)破產(chǎn)，這些資產(chǎn)也不在清償之列。同樣，如果這些資產(chǎn)本身遭受損失，也不能從銀行和其他管理機構(gòu)中獲得補償。其次，資產(chǎn)支持證券雖屬固定收益類證券，但實際收益取決于資產(chǎn)現(xiàn)金流的狀況。現(xiàn)金流按時足額到位，資產(chǎn)支持證券的收益就能如期到達(dá)持有人手中；現(xiàn)金流不能按時足額到位，資產(chǎn)支持評判持有人便不能如期得到足額的收益。

　　作為一種新型的有價證券和投資工具，它在金融市場的出現(xiàn)，為投資人增加了一種選擇。對于那些偏好高風(fēng)險、高收益的投資者來說，他們青睞股票；對于那些不愿承擔(dān)太大風(fēng)險的投資者來說，收益較低的債券是他們的首選。但是，僅有這兩種投資工具，并不能滿足所有投資者的需要，因為不少投資者希望風(fēng)險和收益者都比較適中�；�金產(chǎn)品在一定程度上能做到這一點，但基金產(chǎn)品不是基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品，基金管理機構(gòu)要在其總的收益中提取一部分作為他們的報酬，因此，它適合于中小投資者，特別是個人投資者。資產(chǎn)支持證券的特征，決定了它是一種風(fēng)險和收益都比較適中的金融產(chǎn)品，它在金融市場上的推出，彌補了這類金融產(chǎn)品的空缺。

　　在我國金融市場上，固定收益類的證券只有債券，而且主要是以國家信用為基礎(chǔ)的國債和以準(zhǔn)國家信用為基礎(chǔ)的政策金融債券，以公司信用為基礎(chǔ)的企業(yè)債券和商業(yè)銀行次級債券只占極小的比重。資產(chǎn)支持證券的出現(xiàn)，將為改變這種結(jié)構(gòu)做出貢獻(xiàn)。我國銀行信用的占比超過80%，過于集中，而且商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)錯配嚴(yán)重，改變這種狀況的要求非常緊迫。資產(chǎn)證券化是解決上述問題的重要途徑。因此，隨著開行和建行資產(chǎn)證券化試點的開展，今后我國資產(chǎn)證券的發(fā)展勢頭必然迅猛。