促進(jìn)金融市場建設(shè)

　　我國資產(chǎn)證券化試點(diǎn)期間，資產(chǎn)支持證券將首先在銀行間債券市場發(fā)行。這主要是基于以下兩個原因：

　　第一，資產(chǎn)證券化是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，資產(chǎn)支持證券的發(fā)行、交易具有比普通債券更為復(fù)雜的特點(diǎn)，要求從事此類證券投資活動的機(jī)構(gòu)具有專門的知識和技能，它比較適合于機(jī)構(gòu)投資者的參與。在我國，銀行間債券市場是機(jī)構(gòu)投資者的市場，這樣，資產(chǎn)支持證券首先在銀行間債券市場發(fā)行流通，就是順理成章的事情。

　　第二，我國銀行間債券市場經(jīng)過多年規(guī)范發(fā)展，初步具備資產(chǎn)支持證券發(fā)行流通所需要的市場環(huán)境。一是銀行間債券市場的規(guī)模達(dá)到5萬多億元人民幣；二是銀行間債券，市場的成員已經(jīng)達(dá)到4000余家，其中1000余家是各類金融機(jī)構(gòu)，識別風(fēng)險(xiǎn)和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)；三是銀行間市場在交易結(jié)算系統(tǒng)的制度安排科學(xué)合理，能夠有效防范制度性風(fēng)險(xiǎn)。

　　資產(chǎn)證券化的開展需要良好的市場條件，反過來，資產(chǎn)證券化的開展，也將極大地促進(jìn)金融市場的建設(shè)。首先，資產(chǎn)證券化將為培育機(jī)構(gòu)投資者創(chuàng)造良好的市場環(huán)境。機(jī)構(gòu)投資者是金融市場發(fā)展的一個重要條件，必須大力培育機(jī)構(gòu)投資者。這種培育，最主要的就是創(chuàng)造一種有利于機(jī)構(gòu)投資者成長的環(huán)境。資產(chǎn)證券化對機(jī)構(gòu)投資者提出了新的需要，它必然促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)險(xiǎn)識別和抵御能力的提高。

　　其次，資產(chǎn)證券化將促進(jìn)各類市場中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展。資產(chǎn)支持證券是一種資產(chǎn)作為償付基礎(chǔ)的證券，它在信用評級、信息披露、會計(jì)處理等等方面與其他有價(jià)證券不盡相同，對信用評級機(jī)構(gòu)、會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等等市場中介機(jī)構(gòu)的要求更高。在我國資本市場的發(fā)展過程中，這些中介機(jī)構(gòu)已經(jīng)得到一定程度的發(fā)展，但是問題仍然不少。資產(chǎn)證券化的開展，客觀上要求中介機(jī)構(gòu)提高素質(zhì)，特別是提高公信力，這必將促進(jìn)其發(fā)展。

　　再次，資產(chǎn)證券化將促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的發(fā)育。資產(chǎn)支持證券雖然屬于固定收益類證券，與債券有相似之處，但實(shí)際操作時(shí)要復(fù)雜得多，要求投資者有更多的專業(yè)知識、市場運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，這將有力地促進(jìn)證券市場上的機(jī)構(gòu)投資者的成長。去年以來，我國在培育機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍方面已經(jīng)下了很多功夫，推動商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司、發(fā)展貨幣市場基金、引入國外合格機(jī)構(gòu)投資者等等，都是為培育機(jī)構(gòu)投資者所做的努力。資產(chǎn)證券化的出現(xiàn)，無疑是一種新的努力。

　　來源：《中國證券報(bào)》 作者：沈磊