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基金:股權(quán)分置改革掃除發(fā)展障礙 并未沖擊市場(chǎng)

2005年05月12日 08:45

  廣發(fā)基金:要吸引外部資金

  廣發(fā)基金投資總監(jiān)朱平認(rèn)為,市場(chǎng)的下跌不一定是試點(diǎn)方案造成的,因?yàn)閺娜ツ暌詠?lái)市場(chǎng)經(jīng)常出現(xiàn)單邊的下跌?赡苤皇窃圏c(diǎn)方案沒(méi)有好到讓市場(chǎng)停止下跌,實(shí)際上這兩天反倒有一些傳聞在做試點(diǎn)的企業(yè)上漲。

  他認(rèn)為,下一步市場(chǎng)演變的關(guān)鍵是場(chǎng)外資金愿不愿意進(jìn)來(lái),而場(chǎng)外資金是否愿意進(jìn)來(lái)則取決于市場(chǎng)能否讓投資者掙錢。應(yīng)該說(shuō)A股市場(chǎng)中已經(jīng)有一批股票是非常不錯(cuò)的,從國(guó)際化的角度看,估值也不高。如果這批股票當(dāng)中有比較好的方案推出試點(diǎn),是會(huì)吸引投資者投資的。不過(guò)總的看來(lái),在股權(quán)分置改革中,上市公司就像媳婦要見(jiàn)公婆,如果真是丑媳婦,那么下跌是沒(méi)有辦法的。

  對(duì)于具體的股權(quán)分置改革試點(diǎn)方案,廣發(fā)基金認(rèn)為具體企業(yè)要具體分析,股票的定價(jià)不像給一般的產(chǎn)品定價(jià),給股票定價(jià)時(shí)要考慮公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展?fàn)顩r。短期內(nèi)股權(quán)分置解決方案給股票供給的壓力還不算太大,但從中長(zhǎng)期來(lái)看,無(wú)疑將給市場(chǎng)帶來(lái)巨大的擴(kuò)容壓力,而這將改變我國(guó)股市定價(jià)偏高的基礎(chǔ),價(jià)值回歸的速度將會(huì)進(jìn)一步加快。

  博時(shí)裕富:公司質(zhì)量很重要

  博時(shí)裕富基金經(jīng)理認(rèn)為,股權(quán)分置改革試點(diǎn)方案的推出有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,增強(qiáng)投資者的信心;另外,對(duì)于基本面較好且估值水平合理的公司,即便現(xiàn)在無(wú)法實(shí)現(xiàn)含權(quán),仍將維持現(xiàn)有的合理估值水平,因而不會(huì)對(duì)現(xiàn)有二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊。

  他們認(rèn)為,如果股權(quán)分置改革將來(lái)按照目前的試行辦法進(jìn)行,將會(huì)加速推進(jìn)上市公司股票價(jià)格的價(jià)值回歸并在短期內(nèi)豐富二級(jí)市場(chǎng)的投資熱點(diǎn)。對(duì)于基本面差的公司,即使其股價(jià)短期內(nèi)有上漲表現(xiàn),但長(zhǎng)期來(lái)看,由于缺乏支撐,其股價(jià)將會(huì)隨著市場(chǎng)整體估值水平的下降而不斷下跌,因此博時(shí)不會(huì)過(guò)多關(guān)注。對(duì)于基本面好的公司,即便其含權(quán)預(yù)期因各種原因而暫時(shí)不能兌現(xiàn),但只要其股價(jià)估值合理,仍將是他們關(guān)注的重點(diǎn)。

  海富通:市場(chǎng)需要活躍度

  海富通基金管理公司策略分析師牟永寧則認(rèn)為,看上去試點(diǎn)可能導(dǎo)致估值和投資理念的混亂。一部分是試點(diǎn)公司的股票,另一部分則是股權(quán)分置的股票,這可能會(huì)影響投資者和分析師對(duì)不同股票的估值判斷;績(jī)優(yōu)公司不愿意讓利,績(jī)差公司則積極要求試點(diǎn)。但這些不應(yīng)該是需要擔(dān)心的問(wèn)題,市場(chǎng)需要不同的判斷、不同的風(fēng)格和適當(dāng)?shù)幕钴S度,這樣才會(huì)有機(jī)會(huì),一致的市場(chǎng)才是風(fēng)險(xiǎn)最大的市場(chǎng)。

  光大保德信:不確定性影響預(yù)期

  光大保德信基金投資團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,試點(diǎn)政策賦予流通股東對(duì)試點(diǎn)方案的否決權(quán)。流通股股東理論上可對(duì)非流通股東提出的不夠吸引力的試點(diǎn)方案行使否決權(quán),倒逼非流通股股東提出有充分吸引力的試點(diǎn)方案。

  他們認(rèn)為,新老劃斷的不確定性將影響投資預(yù)期。對(duì)于擇時(shí)推出新老劃斷,樂(lè)觀的投資者可以將其解讀為管理層為了保持目前市場(chǎng)穩(wěn)定所作出的最佳選擇。悲觀的投資者可能擔(dān)憂加速擴(kuò)容對(duì)大量的存量股票形成估值壓力。而根據(jù)試點(diǎn)規(guī)則,在方案公布日和登記日之間會(huì)有復(fù)牌時(shí)期,在這段時(shí)間內(nèi),市場(chǎng)將對(duì)試點(diǎn)方案作出較為激烈的反應(yīng)。在股東大會(huì)決議公告之后,市場(chǎng)可能會(huì)對(duì)前期反應(yīng)作出一定的調(diào)整。

  他們稱,長(zhǎng)遠(yuǎn)看,股權(quán)分置問(wèn)題的合理解決,掃除了長(zhǎng)期以來(lái)困擾中國(guó)股市發(fā)展一個(gè)障礙,在完善上市公司治理結(jié)構(gòu)、發(fā)揮證券市場(chǎng)資源優(yōu)化配置作用、解決中國(guó)股市的制度性缺陷等方面產(chǎn)生深遠(yuǎn)的意義。從短期來(lái)看,不確定性可能加大市場(chǎng)的波動(dòng)性。

  (稿件來(lái)源:《上海證券報(bào)》,作者:周宏、王波)

 
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